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上市公司集中了我国的优质资产,是我国国民经济的中流砥柱,更是参与国际竞争的主力军。然而,生产经营不善、管理制度不健全、资产负债率高、偿债能力差等问题,已成为制约我国上市公司发展的关键因素。尤其是在目前我国宏观经济发展减缓的情况下,上市公司的问题日益突出。破产重整为解决上市公司的诸多问题提供了一种有效且可行的方法。目前我国濒临退市的上市公司中,绝大部分都采用破产重整的方式来自救,但是重整的结果却不尽相同,并且大多数重整完成后的上市公司并未迎来期待中的发展拐点,而是在短暂的风光之后,再次陷入困境。上市公司破产重整实施效果的差异性与不确定性成为破产重整具有争议的关键性因素。破产重整是上市公司资本运作的重要内容,也一直是各国证券市场理论研究的热点问题之一。在过去的几十年里,各国学者对上市公司破产重整进行了广泛而深入的研究。目前,我国上市公司破产重整无论从重整次数上看,还是从交易金额上看,都已经达到了一定的规模。与此同时,上市公司的重整方式也层出不穷。越来越多的ST公司选择进行重整,试图通过整合自身资源,来改善并提高业绩。但重整是否可以促进ST公司股东财富的增加,是否可以改善ST公司的财务状况,目前理论界对此并未达成共识。破产重整的实施效果涉及股东、重组方、债权人、债务人、政府甚至是社会公众的利益。成功的破产重整不仅仅使上市公司达到保壳的目的,更应该使破产重整的各参与方达到利益的均衡。那么,上市公司破产重整案件中,各个利益相关者是如何保护自身利益,同时又为达成自身目的付出了怎样的代价,他们的重整效应如何,是否实现了各方利益的均衡,值得一探究竟。破产重整的实施对于上市公司而言是“饮鸩止渴”还是“起死回生、脱胎换骨”?对于各参与方而言是“投资有道”还是“血本无归”?等等,这些问题这些都是我国上市公司和各参与方在选择是否进行破产重整时必须慎重考虑的重要问题。因此,对我国上市公司及其各参与方的破产重整效应进行研究,为上市公司破产重整的实施提供理论支持,是一个关系到我国上市公司健康发展的大问题,对规范我国资本市场的有序运行,推动我国国民经济的健康发展具有重要意义。文章将研究范围锁定在我国上市公司之一的金城股份,通过实证分析与理论分析相结合的方法,对金城股份重整前后各个利益相关者的财务效应进行详尽分析。同时,在研究方法的运用上把定性与定量研究有机地结合起来,为破产重整财务效应的研究构建了一个规范性框架。论文的研究内容主要分为五个部分：第一部分是绪论。首先,提出论文选题背景和选题意义。其次,从破产程序的选择、破产成本和破产与代理问题三个方面介绍国外研究现状；按照时间顺序将国内关于破产重整的文献进行综述。再次,介绍了文章的结构安排,并列示所采用的研究方法。最后,指出本文研究的创新点与不足。第二部分是破产重整效应理论基础。首先,对交易成本理论作了简单描述。其次,对信号传递理论做了必要说明。本部分为全文的展开提供了理论基础。第三部分是金城股份破产重整内容。首先,从公司概况和公司重大事件两个方面介绍了金城股份破产重整的背景。其次,详尽分析了金城股份破产重整的动机,认为主要原因是保留上市资格、优化资本结构和引入战略投资者。最后,从股权重整、业务重整和债务重整三个方面列示金城股份的破产重整方案,并在此基础上归纳总结出金城股份破产重整案风险较大、控制权两度易主和政府大力支持等特点。第四部分是金城股份破产重整效应。采用理论分析与实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合的方法,基于财务视角,从债权人、股东、重组方以及公司自身四个方面,对破产重整各参与方的效应进行了全面分析。首先,从破产行为的选择、正面效应和反面效应三个方面对债权人破产重整效应进行分析,认为破产重整是债权人为了挽回一定程度的损失之下的无奈之举。其次,对股东的效应进行了分析,认为对于股东而言,破产重整避免了颗粒无收的结果,甚至会因为重整的顺利完成而获得资本溢价,特别是对于原始的大股东,在看似亏本的情况下,实则收获颇丰。再次,对重组方的效应进行分析,认为在证券市场监管日趋严苛的情况下,重组方“借壳上市”目的虽然不易实现,但是仍然可从中牟利。最后,从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面对金城股份破产重整的绩效进行分析,认为破产重整的实施并未能全面改善其现状,公司未来要长久健康发展,还需今后妥善的经营与管理。第五部分是金城股份破产重整启示。结合金城股份破产重整案的特点,从加强融资监管、完善退市机制、弱化政府干预等三个方面提出提高我国上市公司重整效率的建议。