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国际金融市场上利率衍生品交易量迅速增长，在OTC金融衍生品交易中所占比重在70﹪以上。与发达国家相比，我国金融衍生品市场的发展有所滞后，但是通过循序渐进的利率市场化改革和不断发展及完善的银行间债券市场，我国发展利率衍生产品的条件逐渐成熟。金融机构对利率风险管理工具具有强烈的需求，我国也具备推出利率衍生品的能力。去年央行在银行间债券市场推出买断式回购和债券远期交易，为投资者提供了债券做空的机制。今年2月，央行又大力推出人民币利率互换交易试点，为国内衍生品的发展起了政策引导的作用。
本文就以人民币利率互换交易为突破口，简要地介绍了国外互换市场的发展现状，以及互换产品本身所具有的降低成本、提高投资收益、管理利率风险及灵活配置资产与负债的作用，然后采用较大篇幅介绍我国推出人民币利率互换的现实意义，以及发展及成熟的可行性分析。作为真正的利率衍生品，互换业务将对我国金融市场的发展起到举足轻重的作用，同时推进了利率市场化的进程。但是由于我国利率体制上的原因，互换定价成为一个焦点问题，文中对此做了较为详细的原因分析，主要是因为利率还没有完全由市场供求所决定，存款和贷款利率仍然受到央行的管制，因此缺乏一个有效地根据市场来决定的收益率曲线和定价机制。在分析原因的基础上，根据国外成熟的定价理论，并找到符合目前利率互换交易实际情况的收益率曲线以及定价思路。目前在人民币利率互换交易双边报价商中，国家开发银行是第一家。由于其具有发行债券的政策优势，因此随着几个月的实践情况发现，固定利率端的报价与同期限的国家开放银行债券在银行间债券市场的收益率具有相关性。故目前根据市场交易情况来看，以国开行发行的债券收益率为基准进行适当调整可以构建利率互换曲线。而浮动利率则按照人民银行关于人民币利率互换的有关规定，选用银行间同业拆借市场的7天回购定盘利率，寻找到购建曲线的实践方法，那么定价就可以有一定的依据了。
本文结尾处也对我国利率互换市场的完善，以及利率衍生品的不断推出提出了具有可行性的建议，比如完善金融市场的基础建设，从法律的角度对此新事物做出规范等，国内金融机构必须加快会计制度的完善并与国际会计准则接轨。希望本文能够对人民币利率互换交易起到实务上的指导作用。