中国天使投资驱动因素实证研究

• 作 者: 吴娟
• 发表日期: 2013年期
• 关键词: 中国 天使投资 天使投资人 驱动因素 二值logistic回归

在西方发达国家，天使投资得到了较好地发展，已经成为各国多元化、多层次资本市场的重要组成部分。美国和欧洲国家的实践也证明，天使投资人是中小企业，特别是处于种子期和初创期的中小企业早期资本的重要来源。在中国，虽然近年来天使投资快速发展，但总体来说尚处于起步和萌芽阶段。然而，“融资难”一直制约着中国中小企业的发展，加上中国的第四轮创业浪潮已经来临，大量的初创企业迫切需要融资。所以，在此背景下，作为中小企业以及初创企业早期资本的重要来源，中国的天使投资人队伍亟待壮大。本文首先基于两大重要理论（计划行为理论和家庭投资组合理论），并结合国外天使投资驱动因素相关研究成果提出了9个假设，涉及性别、年龄、教育背景、家庭年收入、创业经历、创业技能、风险偏好、渠道满意度和环境感知9个因素。其次，采用集中人群抽样法和目标滚雪球抽样法，以发放问卷的形式收集研究数据，最终获得533个有效样本，其中包括67个天使投资人样本以及466个非天使投资人样本。在此基础上，采用卡方检验、相关分析以及二值logistic回归分析探索了驱动中国个体做出天使投资的关键因素。Logistic回归分析结果表明，拥有创业经历、家庭年收入越高、对发现投资机会渠道越满意的中年个体，成为天使投资人的可能性越大。最后，本文就如何促进中国个体参与天使投资从而繁荣中国的天使投资市场提出如下政策含义：第一，加大天使投资宣传力度，普及天使投资知识；第二，改善创业环境，鼓励个体创业；第三，构建天使投资人网络；第四，建立天使投资人俱乐部；第五，建立天使投资人俱乐部（网络）与企业孵化器对接机制。