公司治理结构与创业业绩——基于首批创业板上市公司的研究

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公司治理结构不仅影响公司的竞争力,还影响整个国家的经济效率。随着市场经济的成熟和全球化进程的加快,公司治理决定了怎样实现最有效地利用有限的资源。公司治理水平的改善和提高,成为资本市场倍受关注的焦点。在中国,公司治理问题正受到高度重视。2009年10月30日,我国首批28家创业板公司在深圳证券交易所正式挂牌交易,这是我国资本市场发展历史中具有里程碑意义的事件。创业板迅速发展,截至2011年12月31日,创业板上市公司达到281家。公司治理结构是上市公司规范经营的核心,也是确保企业持续发展与创业板成功的制度基础。鉴于创业板公司治理结构问题的重要性,本文尝试从股权结构,组织结构等方面,较详细描述了我国创业板公司的公司治理结构的特点,以及公司治理结构与企业业绩的关系。从公司治理结构基本概念认识入手,以部分典型的创业公司以及2009年我国首批28家创业板上市公司为研究案例和样本,分层面对创业板上市公司治理结构与企业业绩关系的有关问题进行了较为系统而概括的分析论述。  在此基础上,通过理论分析、典型案例的比较分析和样本的分组统计分析,较全面地分析提出了我国创业板公司的公司治理结构存在的特征和问题,以及公司治理结构与企业业绩之间的关系。通过本文研究,形成以下主要结论:在股权结构特征方面,我国创业板公司股权集中度较高,普遍存在关联股东尤其是家族成员股东、创业伙伴股东对控股股东的控制权有重要影响,风险投资和核心团队持股比较普遍,但公司间的投资和持股情况差异较大等公司治理结构特征。在组织结构方面公司治理实践中确实存在诸如“内部人控制现象”。所有权和控制权重迭,绝大多数创业板上市公司的董事会由控股股东掌握或由内部人控制。监督与制衡机制缺失较为严重。所有公司的总经理是由实际控制人或其亲属、创业伙伴或发起人公司的高级管理人员担任公司经营管理权掌握在家族成员手中,管理层高度控制公司等公司治理结构特征。对我国当前的公司治理结构存在的特征和问题进行研究和探讨。同时通过样本相关性分析和研究,得出公司治理结构和企业绩效存在一定的相关性,但不显著的结论。  本文的研究将深化对上市公司的公司治理问题的理解,进一步丰富关于创业板公司治理结构问题的相关研究成果,也为有关部门规范我国创业板公司的公司治理结构、完善创业板公司治理结构的制度建设提供有意义的参考。
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