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在后金融危机的时代背景下，大批企业破产，幸存的企业也纷纷节约支出，降低职工薪酬以维持其生存和发展。但是不可忽略的事实是我国上市公司陆续曝出天价高管薪酬。一方面是企业在宏观环境中成长缓慢，另一方面却是与之矛盾的持续增长的高管薪酬。那么高管薪酬为何如此高、高管薪酬体系是否合理、是否存在操纵薪酬行为、是否有必要采取措施规范高管薪酬体系等问题也引发了人们的深思。 为解答上述问题，本文以我国制造业上市公司为研究对象，采用理论分析和实证研究相结合的方法，以资本结构这个与薪酬紧密相关的因素为出发点开始本文的研究。在融资过程中，由于债权融资的利息成本具有抵税作用，相对于股权融资在同等条件下具有节省费用、增加企业业绩的作用。因此，企业倾向于采用债权融资而非股权融资。对于高级管理人员而言，一方面，良好的业绩是其很好履行职责的体现，也是其薪酬增加的基础，从而债权融资是高管在融资决策时相对于股权融资的优先选择。另一方面，过高的杠杆水平也会增加企业的破产风险。高管在使用较高的杠杆水平经营以改善公司业绩、提高其薪酬水平的同时也承担着由破产风险带来的丧失其当前职位和权利、重新谋职的成本以及在新工作中薪酬降低等风险。因此，为了提高自身当前薪酬水平并补偿其承担的由企业破产导致的一系列损失，高管很有可能在采用高杠杆水平经营的同时也采用其他方式提高自身薪酬，即引出管理层防御的理念并继续本文的研究。 本文共分为5个部分，在第1章绪论中阐述研究背景、目的和意义，对国内外相关经典文献和研究现状进行梳理，并在此基础上提出本文的研究思路、方法、内容与不足之处。第2章是理论概述，概述资本结构和管理层防御相关理论，并去分析它们之间存在的相关性。第3章中结合我国制造业上市公司的特点分析国有制造业上市公司和民营制造业上市公司高管薪酬的影响因素。第4章的实证研究在前两章的理论基础上，提出假设1，即通过研究资本结构和高管薪酬之间的关系来探究是否存在管理层防御现象。同时，提出假设2，即通过国有企业和民营企业在资本结构和高管薪酬关系强弱上的比较，试图研究国有企业和民营企业中管理层防御的强弱。第5章在理论分析和实证研究、的基础上得出相应结论，并结合中国制造业上市公司现状，提出建议。同时也指出本文研究的不足以及对于后续研究的建议。 本文以2007-2010年我国制造业沪深两市上市公司为研究对象，以高管薪酬为因变量，以资本结构为自变量，以公司业绩、公司规模、股权结构和董事会治理结构等7个变量为控制变量。通过研究资本结构中杠杆水平与高管薪酬的关系验证是否存在管理层防御现象，并在此基础上进一步将研究对象区分为国有企业和民营企业两类，探究管理层防御在两类企业中的强弱。通过实证分析，本文得出如下结论:(1)高管薪酬水平与资本结构存在着显著的负相关关系，我国制造业上市公司中存在着管理层防御现象;(2)与民营企业相比，国有企业中的管理层防御程度更高。在实证分析并对全文进行归纳总结的基础上，本文了解到，我国制造业上市公司中普遍存在着高管薪酬不合理现象，基于此提出了规范高管薪酬体系的建议，并指出本文的不足、提出未来研究方向。