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自1998年房地产市场化和货币化改革以来，我国的房地产行业蓬勃发展，房地产投资、消费规模和房价均保持了连续多年快速增长的态势，大量企业和资金也进入房地产开发领域。然而，房价的急剧上涨引发了诸多社会经济问题，急剧上涨的房价导致了一系列的社会经济问题，引发了人们的极大争议;近些年社会资源短期向房地产业集中也对经济结构调整形成阻碍，同时房地产经济化也会助长投机心理。为保持房地产行业平稳健康发展，政府近几年连续出台调控政策，自2003年开始的房地产宏观调控政策不断趋于严厉，在需求面针对购房需求进行限贷限购，在供给面则加强以土地和资金为核心的房地产开发调控力度。在不断趋紧的政策调控和市场竞争日趋激烈的双重背景下，房地产企业储备土地、融资以实现规模扩张的需求紧迫，使得房地产企业依赖市场机遇和政策利好的发展模式遇到严峻挑战。另外，房地产企业间的加速竞争也使企业间的开发能力、业绩增长呈现两极分化的趋势，如何在新的市场环境下发展壮大成为众多地产而企业面临的思考。 企业并购作为抵御竞争风险、立足市场的重要扩张方式，成为房地产企业突破融资困境、拓展市场份额的解决之道。为突破宏观调控和市场竞争带来的发展瓶颈，近几年房地产行业投资并购现象频繁。作为企业进行快速扩张和持续发展的重要举措，并购可以增强自身竞争实力，使小企业迅速发展壮大;然而企业并购同样存在一定的风险，一次失败的并购则可能让企业无法迅速应对规模扩张带来的种种问题，从而遭受重大损失，甚至导致企业破产。企业作为并购的主体，应该综合评判自身是否具备并购的条件，预测并购后的经营绩效变化;政府作为市场经济的调控者，需要了解调控政策的实施效果如何，调控目标实现程度如何。因此，随着房地产行业并购浪潮的兴起，关注并购前后的绩效变化和评价对地产企业的并购行为具有参考价值。 本文基于国内外有关企业并购的理论和实证研究，对我国房地产企业的并购行为进行系统研究，并对房地产企业的并购绩效进行实证分析。 国内外学者对企业并购绩效的评价方法大致分为股票市场事件研究法和公司财务指标法。股票市场事件研究法基于市场效率的假设，由Fama, Fisher, Jenson和Roll等人于1969年提出的，是评价企业短期并购绩效的有效方法，该方法通过考察并购前后公司股票价格的波动对其超额收益率的影响来评估并购绩效。鉴于我国股票市场公开化程度有限，且时效性不足，本文采用公司财务指标法作为衡量房地产企业并购中长期绩效评价的方法。公司财务指标法根据企业的财务数据建立并购绩效指标体系，通过对比并购前后企业业绩的变化对并购行为进行分析。另外，国内对企业并购的研究多从并购的动机、交易方式、风险等方面进行定性分析，缺乏足够的数据支撑和实证分析。而且目前关于企业并购绩效所进行的实证分析基本为所有行业整体的企业并购，并没有考虑行业的自身特点、所处周期等因素对并购绩效产生的影响，所得出的结论缺乏一般性和实际的指导意义。本文基于我国2008年发生并购行为的沪深两市上市房地产企业2006-2010年的财务数据，选取盈利能力、运营能力、偿债能力和成长能力4个方面10个指标构建并购绩效指标体系，通过主成分分析构造因子变量，进而计算综合因子变量数值，以此对房产行业并购行为在[t-2，t+2]期间共五年内的经营绩效变化进行实证分析。另外，考虑到近几年房地产企业的发展特征，本文将并购行为分为绩优公司和绩差公司，分别研究这两类房地产企业的并购绩效，以更准确地观察房地产行业的不同类型的企业并购的绩效变化区别。 基于以上实证分析，本文得出以下结论:一，整体来看，房地产企业的并购行为需要经历三年的经营绩效低谷期，经营绩效在并购当年达到最大化，而其后的一年内经营绩效普遍下跌，并购后两年绩效开始好转。二，对不同的房地产企业而言，企业并购是一把双刃剑，既可能提高公司绩效，也可能带来公司绩效降低的风险。并购后绩效提升的企业比率增加，但两年后，绩效保持持续增加的企业数量却大幅下降。三，并购前绩效好的房地产企业，其并购效果在整个考察期内整体好于行业整体和绩差公司，在并购后一年并购绩效出现明显下降，但绩效下降的趋势在并购后第二年即得到扭转。对并购前绩效就较差的公司而言，其并购绩效在并购后的两年一直呈现下降趋势。 最后，根据本文的实证研究，给出政府调控房地产企业并购行为的政策建议，政府应该正确引导房地产企业并购行为，对并购申请严格监管，针对不同的并购实行差别化的一系列审批标准。其次，给出房地产企业如何提高自身并购绩效水平的决策优化建议。房地产企业应结合企业自身的发展规划合理选择目标公司，在并购程序的起始阶段，并购企业应对并购后需承受的资金压力、管理风险、利润进行自我评判，同时对经营战略、文化、组织制度进行充分评估，重视并购后的管理整合。最后，根据本文实证研究的结论，鼓励大型房地产企业的并购，支持这些融资渠道广泛、具有品牌优势、产品和服务品质高的地产企业收购资金不足、运营管理能力差的中小企业。