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财务危机是威胁企业持续经营的根本性危机,财务危机预警在企业经营管理中具有不可替代的作用。本文通过梳理我国企业财务危机的主要征兆和成因,分析现金流量在企业财务预警方面的特殊作用和分行业研究的重要意义,对选定的现金流量指标进行分行业差异性检验和比较研究,建立基于现金流量的分行业财务危机预警模型并进行检验,最后结合我国企业实际提出了应对财务危机的策略和措施。研究得出的主要结论有:
1、与基于权责发生制的传统财务指标相比,现金流量指标具有较高的真实可靠性和预测财务危机的信息含量；不同行业具有不同的财务特征,在确定财务危机预警指标、相关参数以及构建模型时都要充分考虑行业因素,基于现金流量的分行业财务危机预警研究具有较强的理论意义和实践价值。
2、通过差异性检验,制造业有12个指标,房地产业有4个指标、信息技术业有7个指标存在显著差异,差异检验最显著、差异指标数量也最多的行业是制造业,其次是信息技术业,再次是房地产业上市公司。这说明不同行业因其财务特征的不同其可用于构建现金流量财务危机预警模型的指标也有所差异。在分行业构建模型时,制造业有5个指标、房地产业有3个指标、信息技术业有4个指标实际用于构建现金流量财务危机预测模型,这说明存在显著差异的指标并不一定全部用于构建预警模型。
3、距离企业陷入财务危机的时间越接近,现金流量财务危机预警模型的预测精度越高；相反,模型的预测精度越低。制造业ST前一年至ST前五年的预测准确率分别为81.7％、69.52％、67.07％、63.42％、58.98％；房地产业ST前一年至ST前五年的预测准确率分别为81.82％、72.73％、68.18％、63.64％、59.1‰信息技术业ST前一年至ST前五年的预测准确率分别为81.25％、87.5％、81.25％、62.5％、62.5％。三大行业的预测准确率ST前一年至ST前五年基本呈现逐渐降低的趋势。
4、现金流量财务危机预测模型的预测精度在ST前一年至ST前五年均高于传统的先验概率,都在可接受的范围内,但低于传统指标构建的财务预警模型的预测精度。主要因为在于:样本选取的是ST公司和非ST公司,其评判标准是权责发生制下的利润和每股净资产,现金流量则是基于收付实现制产生的数据,ST的制度基础使得传统财务指标建立的财务危机预测模型的预测精度会比较高。
5、企业财务危机的发生是多种因素综合作用的结果,应对财务危机必须采取多种措施整体施治、综合防范。