人民币汇率与中国股票市场价格的相关关系研究

• 作 者: 李玉霞
• 机 构: 对外经济贸易大学
• 出 处: 对外经济贸易大学
• 发表日期: 2010年期
• 关键词: 人民币汇率 股票市场 股票价格 相关性 传导机制

近年来,随着经济全球化,金融一体化程度的日益加深,一国金融市场的波动程度不仅受其自身过去波动的影响,还可能受到其他市场波动的制约。外汇市场和股票市场是一国金融市场中的两个重要市场,汇率与股票价格分别是这两个市场的价格表现,两者既是一国经济基本面的反映,也最能敏感地反映出一国的经济发展变化,所以其内在关系越来越引起人们的密切关注。　　
本文试图从理论和实证两个方面对人民币汇率与股票价格的相互作用及作用方式进行分析。首先,介绍汇率与股票价格相互影响的传统经典理论模型--汇率决定的流量导向模型(flow oriented model),和汇率决定的资产组合平衡模型(stock oriented model),并对理论的适用范围等进行详细阐述。其次,利用我国的宏观经济数据进行统计分析,实证检验在资本市场尚未开放的前提下,人民币汇率与股价之间的相关关系。最后,以2005年7月21日人民币汇率制度改革为界,分别对汇改前后人民币汇率与股价指数进行Granger因果检验。　　
通过理论与实证分析,本文得出以下结论:在资本市场尚未开放的条件下,从2000年1月至2009年9月长达10年的范围之内,我国人民币兑美元汇率与上证综合指数之间存在负相关关系,不存在单项因果关系。以05年人民币汇率制度改革为界,汇改之前两者不存在单向因果关系,但之后上证综指与人民币汇率之间存在一定的单向因果关系,具有一定的影响,但其影响程度比较微弱。最后,据此提出关于汇率和股票市场改革和发展的建议。