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期货市场有两大基本功能:发现价格和套期保值。随着期货市场的不断发展,有不少学者开始把投机功能也逐渐加入到期货市场基本功能中。经济学中有关期货市场功能的理论,比较有代表性的有蛛网理论、仓储理论、传统套期保值理论和动态套期保值理论。蛛网理论和仓储理论论证了期货市场的价格发现功能,而以凯恩斯为代表的传统套期保值理论和以美国著名经济学家霍布鲁斯·沃金为代表的动态套期保值理论则论述了期货市场另一重要功能——套期保值功能。
随着我国国民经济的快速发展,加上经济全球化的趋势日益明显,具备价格发现和套期保值功能的期货市场逐渐得到市场的关注。我国期货市场经历了近二十年的发展,其功能发挥情况到底如何,一直是市场关注的焦点。因此,笔者尝试从实证角度来分析我国期货市场功能发挥的情况。考虑到以往此类选题往往从纯理论角度来论述期货市场功能发挥的情况,而我国期货的情况又不同于发达国家,我们还处于市场发展初期,离成熟市场仍有相当大的距离。因此,笔者认为,单纯从理论角度来论述仅有十几年发展历史的国内期货市场,可能有些偏颇。故尝试从实证分析的角度,来探讨当前我国期货市场到底处于怎样的发展阶段,以及期货市场的基本功能,即价格发现和套期保值,在我国期货市场现行情况下,其发挥情况到底如何。
本文选取铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金等六个品种的成交量和成交额、波动率、ADF校验、相关性等多个指标,从实证角度分析上海商品期货市场价格发现功能发挥情况,得出上海商品期货市场价格发现功能基本得到发挥的结论。同时,借助江西铜业、宁波金田、云南农垦三家知名公司利用期货市场实现集团化运作的实际案例进行论证,得出上海期货市场套期保值功能同样得到基本发挥的结论。有别于传统讨论功能发挥课题写作大多从数量经济学或金融工程学角度出发,以数理统计为主要研究方式,本文更偏向于实践性。
本文的研究背景:
近几年,国际市场大宗原料商品价格大幅上扬,给我国企业生产经营带来较大风险和不确定性,因此,具备套期保值功能的期货市场开始受到市场的关注。我国期货市场已经发展了将近二十年,在此期间经历了初创阶段的盲目发展,以及随后的治理整顿,一直到现在的稳健发展,期货市场为我国国民经济平稳运行做出了重要贡献。本文着重于论证期货市场功能发挥情况,以及其为国民经济建设所发挥的作用,同时针对未来期货市场更长远地发展提出政策建议,以期进一步推动我国期货市场平稳发展及功能发挥。
本文共分四部分:
第一部分首先阐述了期货市场基本功能及我国现有商品期货品种和种类。除了价格发现、规避风险之外,随着期货市场的发展,投机功能以及为国民经济服务等辅助功能也开始逐渐为市场所接受。我国期货市场在经历了将近二十年的发展之后,逐渐吸收合并形成了了上海、大连、郑州三家商品期货交易所和位于上海的中国金融期货交易所,上市交易了五大行业共19个品种。
第二部分详细列举了上海市场包括铜、铝、锌、天胶、燃料油、黄金在内的六个已上市交易品种的情况,分别从历史成交量和成交额变化、波动率、ADF校验、相关性等几个方面来论证了上海市场期货总体运行平稳,市场成熟度不断提高。
第三部分运用了江西铜业、宁波金田、以及云南农垦等企业利用期货市场实现产业升级的实际案例,再次论证了国内期货市场不仅基本功能得到发挥,且在产业升级方面也发挥了较大作用。这部分也是本论文的亮点所在,以往同类型的论文基本上都仅从数理统计方面入手,借助理论来研究期货市场功能发挥,而本文却选取了几个较有代表性的企业利用期货市场实现产业升级的案例,具有较强的实践性。
第四部分总结了前文内容,并判断得出我国期货市场功能已经得到基本发挥的结论,并吸引了众多企业积极参与到期货市场套期保值中来。此外,针对制约我国期货市场功能发挥的一些影响因素,从宏观和微观两个方面提出相应的解决方案,特别在加大交易交割制度创新方面,提出建立统一标准仓单置换市场的设想,体现了一定的创新性。
总体来看,我国期货市场功能已经得到基本发挥,虽然仍存在较多待改进之处,但随着各项法律法规的健全,随着期货市场为国民经济服务的功能进一步突出,我国期货市场未来发展空间无限。
本文主要运用数理统计、对比分析和案例实证分析等方法,对期货市场的功能发挥进行充分论证和研究。具体来讲,主要的研究方法有:
数理统计。通过统计学原理、金融工程学原理等理论的研究成果作为基础,综合运用逻辑推理、总结归纳等规范研究方法,充分论证了上海期货市场功能发挥情况,从而得出我围期货市场功能基本得到发挥的判断。
对比分析。通过将上海期货市场各交易品种和国内现货市场,以及国际期货市场同品种作比较,同样得出我国期货市场功能基本得到发挥的判断,同时又引出我国期货市场当前仍存在的不足,从而为下文提出政策建议做铺垫。
案例实证分析。本文在案例实证分析方面花费了较多笔墨,主要阐述了期货市场在帮助相关企业做大做强方面发挥的积极作用,并列举了江西铜业、宁波金田、云南农垦等国内知名企业,利用期货市场如何完成从一家小企业向集团公司的蜕变。这也是本文有别于其他同类型选题的地方,具有较强的实证性。