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股票一级市场是整个股票市场的重要组成部分，也是二级市场股票供给的来源，在整个市场中处于基础地位，因此一级市场的健康发展是股票市场健康发展的基础。而IPO价格的确定又是一级市场新股发行过程中最基本和最重要的环节，是影响股票一级市场有效运行的重要因素。因此，IPO定价效率如何，定价是否合理，直接关系到资本市场优化资源配置功能的发挥。然而，我国股票市场一直存在着高抑价率的问题，被认为是IPO定价低效率的表现。 在中国股票市场发展中，新股发行体制历经了多次改革，目的就是为了使发行体制适应我国股票市场发展，合理定价、提高效率。我国从2005年起开始实行询价制，特别是2009年6月和2010年10月的两次改革，进一步推进了新股发行体制的市场化进程。关于询价制在我国的实施效果如何，新股发行体制改革是否收到成效，是否提高了IPO定价效率，有待研究。 本文对我国新股发行体制的改革过程进行了梳理，并重点对固定市盈率阶段（2002年1月至2004年8月）、原询价制阶段（2005年1月至2008年9月）、新股发行体制第一次改革阶段（2009年6月至2010年10月）和第二次改革阶段(2010年11月至2011年2月)进行了实证分析，从IPO抑价率、信息效率两方面来考察各阶段的定价效率如何，并进一步分析各阶段存在的问题与改革成效。得到的结论是:(1)原询价制阶段的定价效率要低于固定市盈率阶段，原因在于这一阶段实行的询价制存在很多问题，询价制的效果受到了很大的限制，甚至对发行价格的扭曲更严重;(2)2009年6月开始的第一次改革在提高定价效率上取得了一定的成效，定价效率比原询价制阶段和固定市盈率阶段都有了很大提高，说明市场化的询价制的确比固定市盈率机制具有更高的定价效率，所以实行询价制、坚持市场化改革的方向是正确的;(3)2010年11月开始的第二次改革效果并不明显，虽然改革后抑价率有所降低，但信息效率与前一阶段相比较差。分析发现改革措施本身存在一定的隐患，在实施中应加以完善，否则不但不能提高新股发行的效率，甚至会产生负面影响。 本文的创新在于，一是对IPO定价效率的分析中，除了采用IPO抑价率对定价效率进行衡量，还引入了信息效率的方法。因为股票的价值主要取决于公司的内部因素，所以本文在指标的选取上，对公司财务指标进行了改进和增加，以全面反映公司的内部信息。并用因子分析得到能有效反映变量信息的因子，这也在一定程度上避免了人为选择指标的主观性。二是本文对最新的新股发行体制改革进行了分析，具有较强的时效性，在国内研究中尚不多见，为改革的更好实施提出了建议。