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本文介绍了股票市场非均衡的基本范畴与指标体系 1、以非均衡理论,当代科学方法论为基础，探讨股票市场非均衡的基本范畴，构建其指标体系。股票市场的均衡问题比经济体系中的商品劳务市场复杂的多，股票市场是由许多上市公司的股票所组成的，因此我们首先对单个股票的均衡问题进行研究。 我们认为，就单个股票而言,它的均衡运行是其价格等于它内在的价值。这样单个股票均衡运行的条件可以用以下公司表示(，) 单个股票均衡运行的条件为:P=aI+bG+cY 上式中，P代表某只股票股票的价格，I代表该只股票每股收益(当前的每股效益),G表示上市公司经营业绩成长率、Y代表每股净资产，a、b、c为参数。 上式中，影响某只股票的价格的内在价值有这样几个因素:(1)当前的每股收益:(2)未来的成长性;(3)每股净资产。实际上影响股票价格内在价值的因素还有净资产收益率,上市公司所经营的行业等。而这些因素基本上可以每股收益，成长率与每股净资产中体现。 如果把一只股票扩展到整个股票市场，就需要对整个市场的均衡运行下定义。整个股票市场的均衡是股市价格等于股市中所有股票的内在价值，而由外在的市场因素可引起的短期价格波动是价格扰动，其长期均值应该为零。整个股票市场均衡运行的条件为:P=aI+bG+CY(2.2) 2.2式中P为整个市场所有股票的平均价格，I为所有股票平衡每股收益，G为所有股票平均成长率.Y表示所有股票的平均每股净资产，实际上这个平均成长率与整个经济体系的增长率基本相同。以上各项应该用一个股票市场上所有股票加权平均方法来计算。 所谓股票市场均衡运行，就是在远离平衡状态的股票市场中，由于内在价值和创新因素的作用，产生和演化出新的结构，使得市场和无序向有序转化，从非均衡走向基本均衡。用普里高津的耗散结构理论为股票市场非均衡所下的定义与现实中股票市场非均衡运行基本吻合。 第一，大多数情况下，股票市场都处于远离平衡的状态，并且这种状态是一种无序和结构混乱的状态。股票市场暴涨到很高的位置和暴跌到很低的位置是这种远离平衡状态的极端形式，在这种情况下，股票价格结构呈现出混乱状态，如暴涨时，垃圾股的股价过渡上涨等。 促使股票市场由无序向有序转化的因素是股票的内在价值和创新因素，股票市场上涨到一定必然会回路，下跌到一定程度也必然会上涨，这种变化是股票内在价值在起作用，此外创新因素，也就是上市公司和整个经济中的创新活动，重新决定了股票价格的结构的演变，这次创新活动不仅包含了技术创新，还包括了公司重组等活动。股票市场的非均衡是一个多层次,内容丰富的范畴。既是一个动态过程，又包含着各种数量关系和各种市场间的关系，蕴含着的数量关系可呈现出未来的运行轨迹。股票市场非均衡运行包含的演化和创新。既包含了非稳定，而且也包括了稳定状态下的非均衡。非稳定性，如波动和振动是股票市场非均衡的表现形式，但股票市场的可以在一种超稳定状态下运行，如在股票价格远远低于其内在价值的超低迷状态下长期运行就属于这种情况。股票市场非均衡运行指标体系应该从宏观经济运行条件指标、敏感指标、结构指标与其它金融市场指标以及上市公司经营状况指标四个方面来构造。所谓运行条件指的就是宏观经济运行状况，这方面的指标包括经济增长率、总投资增长率、储蓄增长率、工业产品生产销售率、库存增减率、货币供给增减率及物价上涨(下降)率这些指可以集中和综合地反映宏观经济的运行状况、这些指标可以反映整个经济体系的非均衡运行状况。所谓市场敏感指标是能够较为敏感地反映股票市场非均衡运行的指标。其中包括市场平均市盈率及其变化率、市场平均周转率及其变化率、成效金额变化率、成交股数变化率以及股价指数涨跌幅。还包一级市场认购中签率及其变化率。所谓上市公司结构指标包括不同行业间股票周转率变化率、成交金额变化率、不同行业间股票平均市盈率变化率、不同行业股票发行市盈率比率。还包括不同行为分类股票涨跌幅度比较等。所谓与其它金融市场关系指标有存贷款利息率、同业拆储市场利率、国债利率及其它债券利率等。所谓市场运行条件指标包括股市资金增减变化率、一级市场股票发行冻结资金数量变化率、开户数增长率等。所谓上市公司经营状况指标则包括所有上市公司每股收益增减变化率、每股净资产增减变化率、每股净资产收益率增减变化率以及主营业务利润等整个利润中比重增减变化率等。 本文阐述了构建股票市场非均衡运行调控体系 股票市场非均衡运行的调控目标是通过建立完善的管理和管理体制，完善法规、规则体制，保障市场长期良好的运行。具体来讲，股票市场非均衡运行目标有这样几个方面:保障经济稳定增长，并使股票市场的发展与之相适应;尽量消除随机扰动因素对股票市场运行的暴涨;将防范和化解市场风险，防止过度泡沫作为调控的主要内容;健全证券市场法规体系;完善集中统一证券监管体系。 证券市场是个高风险市场，加强防范和化解证券市场风险，是保持证券市场持续稳定健康的基础。为此，应采取以下调控措施: 1、加强风险教育制度，牢固树立风险意识。 2、建立全国性中央证券清算托管体系，健全清算风险管理机制。从各国证券市场清算托管系统的发展看，都经历一个由证券交易所统一控制清算系统，到交易所与清算系统分开运作、最后形成一个全国统一的中央清算托管系统的过程。 3、建立不同层次的证券市场风险基金制度，提高证券市场整体的抗风险能力。 4、要有效防止证券行业的技术风险,充分认识高科技时代,科技对证券业的影响和渗透能力，不断提高证券行业的技术装备水平。 5、改革证券经营机构的清算资金存放制度，从根本上杜绝证券商挪用客户保证金的现象。 6、建立上市公司淘汰制度。从长远看，证券市场的真正风险来源于上市公司。上市公司出现大面积亏损将使证券市场失去生存的基础。要建立上市公司淘汰制度，对严重违规或长期经营不善的上市公司,要暂停或取消上市资格，不搞终身制,实现上市公司新陈代谢。 7、逐步建立证券投资者保障制度,切实保护投资者利益。从国际证券市场发展看，在市场风险防范过程不少国家对证券投资者建立商业化保险制度，如遇重大投资损失由专门的证券投资者保险公司负责。我国可以研究结合证券行业的特点,逐步推行对投资者的商业化保险制度，以切实保护投资者利益。 8、积极稳妥地进行我国证券市场的对外开放，防止国际市场的冲击。逐步开放证券市场是国际大趋势。 在股票市场非均衡运行管理体系中,证券交易所对市场的管理具有重要的作用，证券交易所市场的管理应从完善证券交易所功能制度入手: 一是完善交易所组织机构，强化理事会的作用。明确划分不同管理层次的权限和责任，在赋予交易所经营管理层足够经营自主权的前提下，要加强理事会的作用，交易所发展的重大决策过程中要真正发挥理事会的法定作用。 二是进一步健全自律机制，发挥团体性作用。证券交易所要在进一步修订章程和业务规则的前提下，就证券交易市场的活动和行为进一步建立单项业务公约，并就证券市场交易中有关重大问题建立专门委员会。 三是强化证券交易所的监管职责。凡适合交易所承担的或必须由交易所承担的监管事项应通过相关制度予以确定，要求也要加以明确。 界定交易所的一线监管职责范围，有利于交易所更加明确监管目标和责任，从而集中自身资源，在最能发挥作用的领域相对自主地组织实施市场监管。当然这一切并不妨碍其配合和协助行政监管机关的工作。 证券交易所是证券集中交易的场所，交易所功能制度的体现，直接表现为对市场交易活动与市场参与者行为的监管。实时监控制度的健全，需要进一步完善实时监控的法规,做到依法实施实时监控。证券监管部门应进一步明确实时监控的领域、监控机制、执法手段，赋予证券交易所监管市场的具体权力。