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我国创业板于2009年10月设立，相对于主板和中小板，天然的处于一个各方面制度更加市场化的环境中。我国A股市场IPO高抑价现象一直存在，且相对于成熟市场非常突出。这种现象造成了市场上“新股申购无风险”的乐观预期，也使得现实中询价机制不再是考虑定价效率的问题，而是申购新股所得无风险收益的分配问题。自从2009年开始，新股破发或者上市后三个月即跌破发行价的现象开始大规模显现，申购新股风险加大。在询价机构避险动机增强、承销商发售压力加大的环境下，理论上询价效率应当逐步开始显现。 造成新股抑价可能的原因为一级市场压低发行价格，或者是二级市场推高其交易价格，抑或二者的共同作用。新股定价环节涉及到发行公司、承销商、投资者和监管部门四方参与人，本文对他们之间的博弈进行了深入探析;重点研究了承销商声誉和发行人综合财务质量对IPO抑价的影响。本文利用市场份额、所承销公司的变脸率、是否受过处罚三个维度定义承销商声誉，同时利用PCA方法精确构建了公司财务质量指数。考虑到A股市场环境发生的变化，以及由此带来的定价环节参与方博弈力量的变化，对样本总体采用了全时期样本分析和分时段分析，并分别进行实证检验。 研究结果显示，承销商并未起到对发行人财务质量的鉴别作用。不管是全时期还是分阶段实证，承销商声誉和IPO抑价之间都不存在显著关系，而发行人综合财务质量指数与新股抑价正相关，二级市场投资者情绪指标始终与IPO抑价显著相关。在当前新股发行审核机制下，一级市场供求关系依然紧张，投资者情绪对新股交易价格的推动作用非常明显，对财务质量指数高的公司股价推高程度更加明显。而发行价格和市盈率与抑价率无显著关系，符合本文在博弈分析中的假设。本文研究表明，改善一级市场的供需紧张关系是促进新股定价效率提升的有效途径之一。