【摘 要】
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“事件研究”是现代金融学研究证券市场效率和投资者行为特征的一个重要方法,但是,除了那些具有真正经济意义的、可以影响公司价值的事件外,市场上还可能发生一些没有真实意
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“事件研究”是现代金融学研究证券市场效率和投资者行为特征的一个重要方法,但是,除了那些具有真正经济意义的、可以影响公司价值的事件外,市场上还可能发生一些没有真实意义的“事件”。中国证券市场上股指成份股调整并不鲜见,沪深两市主要指数成份股原则上每半年调整一次,一般为每年的1月初和7月初实施调整,调整方案提前两周公布。于此同时,由于股票增发、重组、合并、退市等行为,市场上还会存在一些不定期的、临时的指数成份股调整。本文以2005年上半年到2009年上半年期间,针对沪深300指数和上证180指数的定期调整和临时调整共收集182家A股上市公司为对象,对“指数效应”中是否存在价格效应和交易量效应进行了实证研究,并试图运用相关理论解释这一现象。
研究发现,我国股市在宣布指数调入成份股后会产生正的异常收益和负的异常成交量,而在宣布指数调出成份股后会产生负的异常收益和正的异常成交量,而且这些都是短期的现象；对于调入样本,指数调整所产生的价格效应与成交量效应呈现正相关关系,而调出样本则呈现负相关关系；无论是调入样本还是调出样本,在宣布指数调整后市场上均存在“跟风”现象,而且成交量效应均与公司流通比率正相关,本文认为相对较高的流通比率和“跟风”现象解释了调出样本的正的成交量效应,而较低的流通比率和正相关的公司规模关系解释了调入样本的负成交量效应.
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