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近年来，金融风险测度问题引起人们高度关注。在金融投资领域中资产之间独立现象比较少，而在独立假定下的风险测度往往被低估，相依状态更适合描述金融资产之间的关系。然而，对相依风险测度问题研究不足。第一，在极值序列相依下的风险测度往往被忽视，这导致了风险被低估;第二，对组合风险的尾相依问题大多数文献局限在应用层面上，对有关估计问题的研究重视不够。 本文主要以相依风险测度为中心，对相依风险测度中的尾相依问题展开论述。即，针对极值序列在相依状态下的风险测度问题，组合风险测度中的尾相依估计问题以及应用问题进行研究。最后基于极值理论解决“连涨连跌”的序列相依风险测度问题，用尾部相依系数和重尾的相依结构解决组合相依风险测度中的问题，并运用到实际中去解决一些实际问题。 第一，为了解决尾相依风险测度中的问题，总结了现有的风险测度常用的基本方法，指出了它们的局限性。对于组合风险的测度，总结了常用的相依结构类型和特点，并指出了它们的局限性。 第二，针对时间序列的局部相依性会引起极值成串出现，比如股市或汇率中连涨连跌的风险测度问题，导出了一致风险测度的估计公式。由于极值指数可描述序列局部相依这种现象。因此对于序列局部相依下的风险测度问题，总结了已有的极值指数估计方法。由于这是基于极值模型下的风险测度，因此首先回顾了极值定理，然后总结了极值指标和尾部指数的估计方法，最后考虑资产回报的极值序列分别在独立条件下与相依条件下的一致风险度量ES如何估算。为了解决这个问题，导出了:①在序列独立时一致风险度量ES的估算;②序列相依时ES的估算。 最后作为应用，从实证中考察了极值序列方法对风险测度的效果。实证结果表明极值序列在独立状态下测度到的VaR和ES比在相依状态下测度到的结果低，而VaR也低于用非参数方法测度到的结果。当置信水平在95％-97.5％之间时，相依状态下的VaR测度结果非常接近或略高于用非参数方法测度到的结果，对于置信水平在97.5％以上的ES风险测度高于用非参数方法测度到的结果。结果表明极值序列在相依状态下的VaR比较吻合实际，而当置信水平在97.5％以上时ES风险测度结果较高。在极值序列独立状态下低估了风险价值VaR，而对置信水平在97.5％以上时的ES被高估。 第三，为了测度组合相依风险，针对尾相依中的尾部相依系数估计以及相依结构的估计问题进行了研究。通常的相依测度比如Pearson相关系数不总是适合金融市场上相依性的理解。特别地，极值事件的相依性，比如极端负回报或大投资组合损失。相依结构就能体现资产之间的尾部相依性，而尾部相依系数是描述金融数据相依性的有效工具，它由相依结构决定。如果选取的相依结构不适当，或者对尾部相依系数估计不当就会给风险价值的估算造成比较大的误差。因此针对尾部相依估计的这些问题，为了给股票之间找到一个合适的相依结构，以有利于组合的风险测度，主要解决了以下两个问题:①基于已有的估计量，导出新的估计量，通过对比估计量找出较好的估计量;②为了满足于形式多样的股票相依结构，构造了混合copula函数，给出了模拟方法。 针对第一个问题，利用copula函数C与生存copula函数(C)的关系导出上尾相依系数的估计量，比较几个相依系数估计量的效果。通过模拟发现估计量(λ)(1)U、(λ)(2)U、(λ)(3)U和(λ)CFGU都有效地估计到t-copula的上尾相依系数。从标准差来看，(λ)CFGU的估计效果是最好的，而(λ)(1)U、(λ)(2)U和(λ)(3)U的估计结果没有显著差异。当用来自t-copula的样本拟合Gumbel copula时，得到的上尾相依系数与用估计量(λ)(1)U、(λ)(2)U、(λ)(3)U和(λ)CFGU得到的结果几乎一致。但是如果样本的分布与总体的分布差异较大，那么对尾部相依系数的估计就有较大的差异。 针对第二个问题，为了拟合股票的相依结构，用混合copula构造了相依结构以适应股票的相依要求。对于混合阿基米德copula的参数估计，给出了极大似然估计方法。对于模型估计的效果进行了模拟试验，模拟实验结果表明这种方法有效地估计到模型的参数以及尾部相依系数。对于其它混合copula参数估计也可以运用这个方法。 第四，尾相依作为组合风险测度的理论工具，如何应用尾相依理论分析组合的风险和投资决策，以及如何解决组合的风险测度问题。针对这些应用问题，运用本文给出的有关尾部相依理论，研究了下面三个问题。 ①人们比较喜欢用t copula, Gumbel copula和Clayton copula描述组合风险的尾部相依性。然而，使用这三个相依结构测度组合的风险价值时有什么差异？针对这个问题，考察了基金汉兴(500015)和华夏篮筹(160311)的等比例投资组合的风险测度。通过检验与模拟试验，以及对所得的结果从不同的角度进行了分析，发现用t copula，Gumbel copula和Clayton copula的相依结构对组合风险测度的合理性。 ②针对投资基金组合的风险问题，为了给公司或投资者了解组合的风险，根据尾部相依系数和相依结构，实证分析了投资基金ZXB持有的某些股票与上证指数SZZS的尾部相依特点。发现上证指数SZZS与投资基金ZXB有极强的尾部相依性。股票GDYT, CZKY, JFKJ，NBYX之间的上尾相依性大于下尾相依性。上证指数SZZS与投资基金ZXB的下尾相依性明显地高于其他股票之间的下尾相依性。然而，股票GDYT, CZKY, JFKJ，NBYX之间的下尾相依性比较小。这表明了在这些股票当中若有股票大涨，将容易导致其余股票跟随上涨。但是若有股票大跌，则不容易导致其余股票跟随大跌。因此，投资基金ZXB较好地控制了风险，同时也取得了高于大盘的收益。这也说明了尾部相依系数有效地描述投资组合回报的尾部行为。 ③当投资者决定投资某些股票后，如何构造一个有低风险高回报的投资组合比例？高回报常伴随着高风险，而低风险常意味着低回报。然而，寻找最优的低风险高收益的投资组合在实际的操作上很难实现。而在实际操作中较为可行的方法是找到高收益低风险的比较好的投资组合。针对这个问题，提出了用价格曲线与风险曲线相结合的分析方法。利用尾部相依系数、组合的风险价值和组合的价值分析了组合的投资比例。通过设计不同的方案考察了组合的风险与收益，发现这种方法能有效地找到高回报低风险的投资组合。但是如何根据投资者的偏好找到有最高回报而最低风险的投资组合还有待进一步研究。