【摘 要】
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政治关系对公司价值的影响早已受到经济学家的关注。大量研究表明政治关系可以给公司带来诸如更多银行贷款、较轻的税费等优势。我国经济是典型的社会主义转型经济,企业中政
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政治关系对公司价值的影响早已受到经济学家的关注。大量研究表明政治关系可以给公司带来诸如更多银行贷款、较轻的税费等优势。我国经济是典型的社会主义转型经济,企业中政治关系普遍存在,这为我们研究政治关系对公司的影响提供了制度背景。既然政府关系可以影响公司银行借款、税费负担以及上市增发等融资渠道,那么政治关系是否会对公司的融资结构产生影响?
虽然债务的杠杆治理效应已得到西方财务研究者证实,但在我国预算软约束背景下,大量研究结论指出负债杠杆治理在我国失效。那么政治关系对我国目前的债务的杠杆治理失效是否存在解释作用呢?
基于以上思路,本文将通过对政治关系、负债结构与负债杠杆治理三者的关系展开研究,试图回答上述两个问题。在理论分析和系统文献回顾的基础上,本文以2007年中国沪深交易所1524家上市公司为研究样本,基于27513个上市公司高管的个人政治背景数据,通过描述统计检验和多元回归分析得到如下结论:上市公司中高管政治关系的存在确可以给上市公司带来更多的借款,从而一定程度提高了公司的杠杆经营程度;但是在我国,债务对公司治理起弱化作用;政治关系的存在加重了负债对公司绩效的恶化效应,政治关系带来的债务杠杆的提升使公司绩效更加恶化。
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