论文部分内容阅读
股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一,一直是财务管理中的一大难题,受到国内外学者的广泛关注。一方面,股利政策是公司筹资、投资活动的逻辑延续,另一方面,恰当的股利分配政策,不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情,它将影响公司未来的筹资能力和经营业绩,如何将公司实现的收益在股东和内部留存之间进行分配--制定合理的股利政策是上市公司管理者非常重视的财务问题。
本文运用规范研究与实证研究相结合的方法对我国上市公司现金股利分配影响因素进行了分析。
首先,综述了西方股利政策理论演化发展过程中一些有代表性的理论,回顾了西方和中国学者对现金股利分配所作的实证研究。
其次,简单介绍了实务中常用的股利政策,进而定性分析了现金股利政策的影响因素。
再次,在定性分析以及综合前人研究成果的基础上,选取我国沪市A股2003-2005年连续三年分配现金股利的235家上市公司作为样本,提出了与现金股利政策相关的六个假设,构建模型,运用多元线性回归分析的逐步回归法,进行实证检验,研究了现阶段影响我国上市公司现金股利政策的主要因素。
最后,对规范我国上市公司的股利分配行为提出了一些政策性建议和意见,期望能够对上市公司合理制定股利分配政策和股东全面考察上市公司财务状况进行理性投资有一定的借鉴意义。
本文研究结果表明,影响我国上市公司现金股利政策的因素主要有：成长能力、盈利能力、偿债能力和第一大股东持股比例。其中,成长能力、盈利能力、第一大股东持股比例与现金股利支付水平正相关,而偿债能力与现金股利支付水平负相关。值得注意的是,成长能力这一因素与前人实证分析所得出的结论完全不同,它与现金股利支付水平呈正相关关系,而非负相关,就此问题,也做出了进一步分析：近年来政策导向使得我国上市公司提高了分红水平；另外,尽管成长性高的上市公司会面临严重的现金短缺问题,但基于维持声誉等各方面的考虑,管理当局仍然会加大现金股利的派发力度,由此来影响投资者的决策。
本文较为全面的考察了影响我国上市公司现金股利政策的影响因素,与国内前人的研究相比较,本文的研究具有如下新意：
第一,根据近年来证监会相关规定的不断出台,考虑到这些政策可能会对上市公司分红产生影响,在成长能力方面提出了与以往学者完全不同的假设,并就检验结论进一步分析了成长能力对现金股利政策在现阶段下的不同影响。
第二,研究时所选用的样本数据更多、时间跨度更长,根据最近年度数据所得出的结论,对研究现金股利政策更具有适用性。