【摘 要】
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随着中国市场经济的迅猛发展，通过并购重组实现外延式扩展成为越来越多企业扩大规模的重要手段，业绩补偿承诺作为并购估值调整的创新契约工具受到市场广泛关注。本文以2013-2017年中小板和创业板上市公司进行的附带业绩补偿承诺的并购事件作为研究样本，采用规范研究与实证研究相结合的方法，研究业绩补偿承诺中不同要素设计对协同效应的影响。 研究结果表明，相对于现金补偿方式而言，以股份进行补偿的业绩补偿承诺对
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随着中国市场经济的迅猛发展，通过并购重组实现外延式扩展成为越来越多企业扩大规模的重要手段，业绩补偿承诺作为并购估值调整的创新契约工具受到市场广泛关注。本文以2013-2017年中小板和创业板上市公司进行的附带业绩补偿承诺的并购事件作为研究样本，采用规范研究与实证研究相结合的方法，研究业绩补偿承诺中不同要素设计对协同效应的影响。
研究结果表明，相对于现金补偿方式而言，以股份进行补偿的业绩补偿承诺对协同效应的作用更加显著;相对于单向业绩补偿承诺而言，双向业绩补偿承诺对协同效应并没有表现出更显著作用;在信息不对称更加明显的非相关并购中，使用股份补偿方式的业绩补偿承诺能有效提升并购协同效应;承诺业绩增长率与协同效应之间呈现倒U形关系，当承诺业绩增长率处于中低水平时，提升承诺业绩增长率能显著提升协同效应，一旦超过某一阈值，正向关系便不再显著，甚至呈现负相关关系。
根据研究结论，本文提出如下建议:倡导在并购重组，尤其是非相关并购中使用以股份补偿作为第一补偿方式的业绩补偿承诺;结合公司实际盈利能力，设置合理的承诺业绩增长率;建立股份质押、资金监管等业绩补偿支付保障机制。
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