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随着资本的扩大和生产规模的扩张，通过单个资本的启动和联合，混合所有制、股份所有制经济形态层出不穷，资本的社会化成为现代各国基本经济组织的主流形态和发展的必然趋势。在作为经济的细胞——企业的演变过程中，自从股份公司出现以后，资本社会化和公众化的进程开始加快。过去由单个投资者或少数几个投资者出资办企业的情况发生了根本变化。在现代股份制企业中，众多的投资者可以成为公司股东，这使得单个或少数几个投资者创办的公司无法从事的经营活动成为可能。而在出现了资本市场后，由于公司股份的证券化，以及证券可以在资本市场流通，这使得资本的社会化和公众化出现了极大的发展，投资者可以并且有能力通过证券市场进行股权投资，购买公司股票，成为公司的股东。与此同时，股份制公司通过资本市场极大地拓宽了融资渠道、增强了融资能力，并迅速成长壮大起来，成为现代企业存在的主要形式。融资作为股份制企业存在、发展的主要源泉，正日益加快社会生产力的发展和社会结构的根本变化。 融资是企业进行所有经营活动的先决条件。按照融资者和投资者权利义务的不同，企业融资的方式主要有两大类:一类是债权融资，即通过向金融机构举债或发行企业债券取得经营资本;另一类是股权融资，即通过内部留存收益增资扩股、对外引进股权投资者或发行股票、以及通过债务重组使债权转化为股权等多种有效方式实现融资目的。对融资企业来说，无论采用何种融资方式，实现所有者权益资本收益率最大化是融资的最终目的。本文将研究的主题限定在企业股权融资范畴。 在不同历史时期，股权融资相关问题都受到经济学研究的关注。古典经济学认为，企业内部储蓄是企业资金的唯一来源，强调企业储蓄对资本形成和经济发展的积极作用。而从凯恩斯革命开始，古典经济学的储蓄论逐渐被凯恩斯主义经济学的投资理论所取代。凯恩斯主义经济学从经济总量出发，认为投资能产生自己的储蓄，储蓄和投资相等决定国民收入均衡。但凯恩斯主义经济学忽略了从融资到投资的中间转化过程分析。构建于新古典经济学框架下，Modigliani and Miller(1958)创建的MM理论提出了资本结构无关论。MM模型证明，在资本市场完善—可自由进入、信息充分、不存在交易成本和税收的假设前提下，资本结构的选择与企业的价值无关。纵观西方企业投融资理论的发展，可以看到在宏观经济学中，投资与经济增长、就业的关系一直备受关注，研究也比较深入。在微观企业管理中，企业融资理论在一定的假设条件下，发展比较顺利，经历了一个条件逐步放宽、越来越具有实用性的过程。但经济学始终在为寻找一系列能将企业融资研究在宏观和微观上连接起来的合适纽带而困惑。 企业股权融资作为企业的一项基本经营行为，也是其财务管理的重要内容。在市场经济环境下，企业作为自主经营、自负盈亏的市场主体，与作为社会经济管理者的国家，最主要的经济关系就是税收关系。从企业的角度看，税收作为企业资金净流出的重要组成部分，直接决定了企业的盈利能力和盈利状况。因此，融资企业在进行融资决策时，必须充分考虑有关税收问题，既要符合国家相关法律法规，又能够减轻自己的成本负担，以实现税后收益最大化。因此，在股权融资决策中，越来越多的企业，不再将纳税作为独立于财务决策之外的事项，而是将税收与企业的投融资管理有机结合起来，以提高企业的资本收益能力和资本运用效率。 对融资企业来说，无论采用何种融资方式，实现所有者权益资本收益率最大化是融资的最终目的。企业不同的融资方式，税收对企业投融资行为的征税范围、征税对象、纳税时限、税率等的差异，将导致不同企业融资方式下投融资主体的税收成本和负担各不相同，进而融资企业和其股权投资者的税后收益率也各不相同，最终，税收对企业的不同融资行为也会产生差异化影响。因此，针对企业特定的融资方式，研究和分析税收对企业融资过程中融资成本、融资偏好以及股息分配的影响等问题将非常必要和有益。 首先，本文从企业股权融资涉及的基本税收问题入手，阐述企业股权融资各行为主体相关决策的涉税因素。其次，本文分别从理论、财务实务以及经济政策的角度探讨企业股权融资过程中，不同税收因素对股权融资成本、股权融资偏好以及股息分配的影响，以期得到适合不同税收政策环境条件下的最优股权融资行为。最后，本文的研究落脚在我国特定税制下税收因素对我国上市公司股权融资行为的影响，进而指出我国上市公司股权融资税收体系存在的问题并提出优化建议。 税收对企业股权融资成本影响的分析，将企业股权融资的税收成本界定在企业价值链保值增值整个过程中的主要税收成本负担。首先，这些税收成本负担涉及的税种多。其既包括股票发行、交易环节印花税，也包括融资企业派发股息的股息所得税，还包括股权转让资本利得税。其次，税收成本承担的主体多。本文考察的股权融资税收成本负担主体包括融资企业、还包括个人投资者、公司制投资者等不同的投资者。因此，相关税收成本的考察要复杂得多。正是基于上述原因，在对多税种所造成的股权融资税收成本分析时，必须考察多税种的叠加效应、多税种的配合和协调效应，以及由于各税种税率、税基存在差异所导致的税收成本负担在不同投融资主体之间转嫁和归宿效应。再次，股权融资税收成本负担的分析，离不开特定的税制环境，同样的股息所得在一国可以享受免税或税收抵免待遇，在另一国可能需要缴纳所得税。同样的股权转让资本利得，一国征税，而另一国可能享受低税率或免税待遇。因此，在对企业股权融资税收成本负担的研究中，结合特定国家的税制环境进行分析比较可能更具现实意义。 税收对企业股权融资偏好影响的分析，旨在考察税收对企业融资结构差异化影响。由于针对融资企业债权融资、股权融资等不同融资方式，各国税收制度多实行差异化的税收待遇，比如债权融资可以税前扣除、股权融资普遍存在重复课税问题等等。凡此种种税收差异都将对企业融资结构，乃至融资偏好产生重要影响。在对税收与企业股权融资偏好的考察中，首先，从理论上探讨不同税收因素对企业股权融资偏好的影响，得出适用我国现行税收制度的结论，为下文的分析奠定理论基础。其次，从微观财务分析角度，探讨公司所得税、股息所得税和资本利得税对企业融资结构的影响。最后，在税收政策层面，结合各国税制探讨股权融资的税收激励和抑制效应，税收与股权融资偏好、资本弱化倾向的关系。 税收对企业股权融资股息分配的影响分析，涉及的问题很多、也很复杂。考虑到融资企业和股东利益的高度关联性，融资企业有必要将尽可能降低股东的税收负担纳入相关股息分配决策中，以实现股东收益最大化目标。本文讨论的重点限定在，融资企业股息分配决策所涉及的股息分配方式、股息分配数额以及股息分配的时机如何受到多重税收因素的影响。针对此问题，首先，本文从理论上追述了影响融资企业股息分配的税收决定模型——累加不同税收因素的税后资本资产定价模型，探讨了公司所得税、利息所得税、股息所得税和资本利得税的不同组合税收差异对股息分配的影响，讨论了融资企业和其股东面临不同的税收因素，如何选择最优化的股息分配策略。在此基础上，本文以通用税后资本资产定价模型为模本，对我国现行税收制度下税收对融资企业股息分配的影响进行了有益的诠释。其次，本文用较为翔实的数据和案例，从财务分析的角度探讨了公司所得税、个人所得税和资本利得税对现金股息、股票股息和股票回购等不同股息分配方式的差异化影响。最后，本文探讨了不同股息分配政策的税收效应。由于西方发达国家，资本市场相对完善，相应的税收征管也比较规范，作为跨国比较对象，本文更多选择美国、英国、日本等发达国家来比较不同股息分配方式的涉税政策。 近年来，股权融资逐渐成为我国上市公司的主要融资手段。在税收对我国上市公司股权融资影响的实证分析中，首先，本文以近期国内外相关领域的数据和资料为根据，对我国上市公司股权融资的融资成本、股权融资偏好以及股息派发状况进行分析和阐述，以了解近期我国上市公司发展的全貌、洞察近年来我国上市公司股权融资的主要变化方向和趋势。其次，在上述基础上，本文对我国现行上市公司股票发行、交易等环节的股票交易印花税、股息所得税、股票转让资本利得税以及企业所得税的征收状况，与同期我国上市公司股票融资规模、股票交易量、盈利状况和股息派发状况进行对比分析，以探讨在现行税制下各种税收因素对上市公司股权融资的影响。最后，本文探讨了我国现行上市公司股权融资税收体系的主要不足和问题，提出改革和完善我国上市股权融资税收体系的构想和建议。