论文部分内容阅读
我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，这是一个不争的事实。对股权融资偏好成因的探讨一直是理论界的热点。国内对股权融资偏好的解释基本上沿袭了西方融资理论的思路，以“公司价值最大化”为基础，认为股权融资成本低是上市公司偏好股权融资的原因，然而也有相反的观点，因此并不能得出一致的结论。
本文作者认为，“融资成本说”虽然能在一定程度上解释融资偏好的原因，但是其“公司价值最大化”的假设前提与我国的现实有一定的偏差。本文试图从一个较新的角度——我国特殊的股权结构的角度出发，来探讨股权融资偏好的根源
。本文首先在第二章回顾了西方主要的融资理论和我国对股权融资偏好的研究文献，并对这些理论和文献做出评价。在第三章，阐述了我国股权结构与融资结构的现状。第四章，以股权结构为视角，从理论和实证两方面分析了我国的股权结构和融资结构的关系，指出股权融资偏好正是非流通大股东出于对控制权的偏好而产生的一种“利益输送”行为。第五章，分析了股权融资偏好的负面影响。第六章，全文的总结，得出结论，并提出解决股权融资偏好的政策建议。
本文的研究结果表明，在我国“一股独大”和“二元股权”结构下，股权融资方式是控制公司的非流通大股东实现“控制权收益”的方式，因而他们偏好股权融资，由此就表现为我国上市公司的股权融资偏好。
本文的创新之处在于：(1)从股权结构这个角度来研究股权融资偏好的成因，角度比较新颖，且具有一定的现实意义；(2)运用了大量的统计数据，并做了适当的实证研究，使文章具有一定的说服力。
本文的不足之处是：(1)上市公司融资理论与实践极其复杂，本文仅从股权结构这一角度进行研究，实际上，影响股权融资偏好的因素还有很多，因此本文的结论带有一定的片面性；(2)在实证研究部分，只选取了资产负债率一个指标作为因变量，尚不能充分支持实证研究的结果。