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二十世纪九十年代以来，随着世界经济一体化和金融自由化的推进，国际短期资本流动的规模日益扩大，速度不断加快，并对世界各国产生了深远的影响。90年代以来一再发生的金融危机表明，短期资本大规模地频繁流动是引发这些危机的一个直接原因。因而，在经济、金融全球化和一体化的同时，必须防范其带来的负效应，对国际短期资本流动加以限制，避免或减轻其频繁流动和突然逆转给一国经济和金融体系带来的风险。本文正是在上述背景下，结合短期资本流动的相关理论，在分析短期资本流动二重性的同时提出对短期资本流动实施限制的问题，从而引出托宾税的思想。在分析托宾税理论与实践的基础上探讨了托宾税在中国实施的可行性。 短期资本频繁流动，甚至形成大规模的投机性冲击，具有深刻的原因。第一，资本流动的自由化，全球金融市场的一体化,金融创新不断涌现使资本频繁流动及投机性冲击成为可能。第二，从内部因素看，资本流入国的固定汇率制度、金融市场过量的泡沫、国际收支严重逆差与过重的外债负担，都会引起国际资本的投机性冲击。第三，除此以外，还有更深层次的原因，如粗放的增长方式、脆弱的金融体系、过快的金融开放、盛行的道德风险、不完善的金融监管等。 就本质而言，短期资本是一种虚拟资本，它的价值是由它的预期收益派生出来的虚拟价值，可以在较高程度上脱离生产资本而自我膨账，在增进经济效率的同时也给经济带来风险。因而，短期资本流动的效应是多方面的。正常的，相对平缓的资本流动对一国的经济和金融体系具有有利影响。但是，短期资本大规模聚集和逆转会导致一个国家的金融市场和经济的波动，在某些情况下还会导致一个国家爆发金融危机。 发展中国家由于市场容量较小，经济发展水平较低，国际短期资本频繁地流入流出对其冲击较大。因而，如何在经济全球化的过程中趋利弊害，有效防范国际短期资本流动带来的负效应，保证一国金融体系的安全，成为世界各国，尤其是发展中国家的重要课题。 对短期金融交易征税通常被视为抑制短期资本冲击的手段。托宾税(Tobin Tax)，得名于詹姆斯·托宾（James Tobin），他建议对所有与货币兑换有关的国内证券和外汇即期交易征收税率统一的国际税，被称为“托宾税”。托宾税具有两个特征:单一的税率和全球性，即对全球的外汇交易统一征收1％的税。托宾税具有两个理想的功能:第一，对印期外汇交易征税可以通过提高交易成本有效地抑制短期资本投机，稳定汇率，使资源流向生产性实体经济，从而提高全球资源配置效率。第二，征收外汇交易税可以获得稳定的巨额收入来源。通过国际协调与合作，可以把税款用于全球福利的提高。 托宾税的构想在提出后一度遭到冷落。但是，随着近年来世界各地金融危机的不断出现，经济全球化的负面影响日益显现，人们重新注意到“托宾税”思想中蕴含的积极因素。 托宾税在提出后几经发展，其构想由国内税发展为国际税。斯潘提出的两级托宾税设想，在一定程度上弥补了简单托宾税的不足，但又受到新的质疑。本文从效率与公平的角度分析了关于托宾税的争议，提出:托宾税在一定程度上是有效的，但不是万能的。托宾税在理论和实践上都遇到许多质疑和挑战，缺乏模型的论证和实践的证明。同时，除了技术上的因素，托宾税的实施更多的受到政治上和观念上的影响。尽管如此，托宾税的倡导者仍将其作为反全球化的武器之一，并且获得了越来越多的政府和学者的支持。以托宾税为蓝本的国际短期资本的间接管制方式也越来越多地成为许多国家防范金融危机的政策选择。 目前，中国的资本管制，主要采用直接管制的手段。这种手段在97年东南亚金融危机时发挥了良好的作用，有效地防止了国际短期资本对中国的冲击，维护了金融体系的稳定。但是，直接管制的方式比较僵化，也不能适应中国在加入WTO后，资本帐户开放的必然趋势。在渐进的资本帐户开放过程中，原有的管制手段将逐步放松，而完善的市场风险防范机制和监管机制又难以在短时间建立起来，在此期间，所面临的国际短期资本流动的风险将加大。国内外的经验表明，在一国经济、金融体系不健全的情况下，开放的市场很容易受到国际游资的冲击。一方面，中国在推进资本帐户开放的过程中要遵循谨慎的原则;另一方面，必须加紧研究间接的外汇管制手段，以应对短期资本流动带来的风险。 本文的第一章是短期资本流动的理论概述，界定了短期资本流动的概念，阐述了短期资本流动的规模、特点及有关成因的理论，这些理论主要包括:利率平价理论、投机冲击模型及要素流动理论，作为解释国际短期资本流动具有二重性，从而需要对其进行限制的理论基础。 第二章是短期资本流动的效应和影响，从理论和实践的角度分析了短期资本流动对流入国产生的效应，并进一步分析了短期资本流动对于发展中国家的影响，以此作为对短期资本流动进行限制的必要性的论证基础。 第三章是托宾税的产生、内容与效应，主要阐述了托宾税的提出背景、理论基础、主要内容、效应及实践，并分析了其局限性，以此展开对托宾税理论与实践问题的讨论。 第四章是托宾税的发展与争论。主要阐述了两级托宾税及其局限性，并从效率与公平的角度分析了托宾税的支持者与反对者各自的立场，从而送一步探讨托宾税在实践中的可行性，强调托宾税思想的重大现实意义。 第五章是本文的重点章节，即中国征收托宾税的可行性分析。本章首先从分析中国外汇管理体制的现状入手，对托宾税在中国实施的必要性与可行性进行了探讨，并对托宾税实施的具体方式、实施过程中需要注意的问题以及实施的时机等问题做了推理和设想，提出: 1、从根本上说，有效防范国际短期资本冲击的关键，是要选择好符合本国国情的资本市场开放战略和资本流动管理制度，增强本国实体经济和金融体系的活力。 2、在实践中，既要认识到托宾税思想的重大意义，又要认识到其局限性。中国在渐进的资本帐户开放的过程中应考虑采用托宾税等间接资本管制方式，以防范国际短期资本的冲击。即便是完全开放后，也应当建立一个危机的预警机制，在某些指标达到警戒线时便启动征税机制，并根据实际情况调整税率、税基等具体操作方式。 3、从世界范围来讲，近期实现全球统一的托宾税是不现实的，但托宾税作为一种防范短期资本流动风险的理念，已经越来越深入人心，促使各国政府迸一步研究适合本国国情的限制短期资本流动的具体措施。从这一角度讲:托宾税的理论意义大于其实践意义。 目前，国际上对于托宾税的研究还缺乏理论模型的论证和实践数据的验证。本文鉴于研究水平和资料来源所限，也未能建立论证托宾税有效性的数学模型以及关于托宾税在中国实施的具体操作模型。这些问题还需要今后遘一步探讨。