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2007年4月,美国第二大次级住房抵押贷款机构新世纪金融宣布破产,美国次贷危机由此浮出水面。这场在美国低利率政策中酝酿、经证券化金融创新催生、由房地产泡沫破灭引发的“金融海啸”,在短短数月之内便令世界经济面貌为之彻底改变。金融巨擘损失惨重、全球市值迅速蒸发、外汇市场剧烈波动,经济增长难以为继、制造企业濒临破产、居民财富严重缩水等等,对历经数次严重经济危机考验与洗礼的人类社会而言,上述任何经济现象均不陌生,但如此众多的经济衰退迹象同时出现于一场危机之中,仍是前所未有。毫无疑问,美国次贷危机对全球经济的影响是巨大和深远的,其对世界各国金融实践和发展模式的教训和启示也是惨痛和深刻的。目前次贷危机的风波尚未平息,全球经济前景也疑云重重。从全球经济失衡的固有格局看来,美国次贷危机是其背后巨大经济风险的一次强烈释放。全球经济为之付出的惨重代价足以令我们对现有经济秩序和增长模式加以深刻反思,避免类似的“经济悲剧”再次发生。
本文共分为五个部分。第一部分重点回顾了国内外学者有关美国次贷危机的成因、影响和启示等方面的相关文献及主要观点,明确文章主题及研究意义。第二部分详细阐述了次贷危机的形成背景、传导机制和演变历程,指出美国长期宽松的货币政策和房贷市场特殊的运作机制是引发次贷危机的重要因为,并着重分析了雷曼兄弟破产导致交易对手风险急剧上升和市场流动性严重枯竭,最终引发次贷危机由信贷危机向信用危机的演变历程。第三部分深入探讨了次贷危机对全球经济的深远影响,一方面次贷危机致使全球金融机构遭受重创,另一方面发达经济体和新兴市场国家先后陷入经济增速锐减甚至严重衰退的困境,特别指明新兴市场国家经济增长模式的脆弱性是其在危机中遭受严重冲击的根本原因。第四部分重点评析全球应对次贷危机的主要政策,美国近期出台的问题资产剥离计划或将成为金融危机的转折点。目前数量型宽松货币政策在全球范围内盛行有助于遏制通货紧缩、刺激经济增长,但长期内存在引发全球恶性通货膨胀的风险。第五部分归纳和总结了次贷危机对全球经济发展的重要启示:一是充分认识金融创新的潜在风险,树立正确的金融创新理念,即金融创新必须立足和服务于实体经济的发展需求；二是积极推动国际货币体系改革,努力建立全球经济新秩序,积极发展多元化国际货币并推进区域性国际货币合作将是改变“美元独大”的国际货币格局的可行途径；三是经济失衡国家积极调整国内经济结构和增长模式是解决全球经济失衡问题的根本出路,美国应积极提高国内居民储蓄率,以中国为代表的新兴市场国家则应努力启动国内需求市场。各国政府之间需相互理解、密切合作,为实现全球经济可持续增长共同努力。
本文的创新之处在于,一是首次对次贷危机的演变历程做出明确的阶段性划分；二是首次以雷曼兄弟破产为起点深入阐述次贷危机向信用危机和经济危机的转变过程；三是首次提出金融创新的应有理念和基本原则,即金融创新必须立足于经济发展的现实金融需求并严格遵循“基础研究先行”、“信息充足公开”和“适度证券化”三大原则,这才是金融创新长久持续盈利的关键所在。
本文对于次贷危机的解析也存在不足,受自身理论水平所限,文章对全球经济失衡的形成机制和深远影响的理论层面探讨不尽充分,这将激励作者在今后的学习和工作中继续进行深入探索和研究。