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股市泡沫一直是当代经济学界关注的重点。股市泡沫是指股价对基本面的偏移部分，股市泡沫的过度膨胀会对实体经济及金融产生重大的影响，作为宏观经济的政策之一，央行的货币政策对股市泡沫有何影响又是如何响应股市泡沫这一问题成为理论界的研究热点。本文就此问题针对中国的实践展开实证分析，并提出应对股市泡沫的策略以供参考。 本文的分析过程以泡沫的定义与衡量为起点。首先，从股市泡沫的定义、分类和危害出发，本文分析了我国股市波动的特殊原因以及研究泡沫与货币政策的背景。为了从资产价格中分离泡沫，对国内外文献进行梳理和总结，最终选用全要素生产率作为基本面，采用协整和误差修正模型来分离泡沫。通过协整检验，发现股价与全要素生产率存在长期协整关系，因此股价对长期均衡的偏离程度（其中的误差项）可用于度量股市泡沫。 在计算出股市泡沫的实际序列之后，使用包括利率、货币供应量和股市泡沫的三变量以及加入实际经济产出与消费价格指数的五变量向量自回归(VAR)模型，研究股市泡沫与货币政策的关联。基于方差分解、脉冲响应函数分析和格兰杰因果检验结果，发现货币供应量的增加对股市泡沫有一定的刺激作用，但是利率的作用并不显著。因此，建议央行采取从紧的货币政策尤其是通过减少货币供应量来控制泡沫，维持股市稳定。但同时还发现，在泡沫盛行的期间内，央行通常实行的是宽松的货币政策。推断这可能与央行的货币政策不紧有关，也可能是央行采取了措施但是没有起到相应的作用，或者是与政策制定时滞有关。除此之外，还发现实际经济产出和消费价格指数与泡沫也有一定的相互作用。 作为进一步的分析，本文还考虑了汇率的影响。虽然我国实行的是有管理的浮动汇率制度，但是考虑到开放经济体系下汇率也是央行货币政策的目标之一，之后又加入汇率做了六变量向量自回归模型。分析结果并未显示汇率与股市泡沫间有显著的关联作用。 考虑到传统基于Cholesky正交分解的的VAR模型分析在经济意义上有所欠缺，进一步采用结构性向量自回归（SVAR）模型进行结构性分析。在SVAR中主要是根据经济理论施加短期的识别约束条件。对应与前面的VAR模型，分别做了包括利率、货币供应量和泡沫的三变量SVAR模型以及加入实际经济产出和消费价格指数的五变量SVAR模型，得到的实证结果与前面的VAR模型结果基本一致，这也更加验证了结论，即货币发行量对股市泡沫有显著的催生作用，但是没有发现利率对抑制泡沫的膨胀有任何作用。因此建议央行在制定货币政策干预股市泡沫时以此作为参考。 最后，由于GDP是很多学者在选择基本面时常考虑的因素，因此本文的最后也简短地用GDP作为基本面分离泡沫，然后进行向量自回归模型分析。得出的结论与之前基本一致，但模型结果不是很显著，这一定程度肯定了用全要素生产率作为基本面的选择以及所得结论的合理性。