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自2007年以来，中国股票市场的潮起潮落，中国房地产市场的跌宕起伏，以及全球性金融危机的爆发使得这两个市场一度成为全世界人民关注的焦点。这对于主要投资渠道仅限于股票市场和房地产市场的中国来说就更为突出。为了稳定宏观经济，减少金融危机所造成的危害，国家出台了一系列的宏观调控政策，但均收效甚微。那么股票市场和房地产市场之间到底是此消彼长的关系还是互相促进的关系？在剧烈的震动之下它们是否存在一定的相依性？这是现今非常值得深入研究的问题。 本文将规范分析与实证分析相结合，在对协整理论和极值理论进行了深入研究后，运用中国股票市场和房地产市场的数据定量研究了股票市场与房地产市场的整体相关性和极端相关性，揭示了两个市场之间的关系。 本文的写作主旨在于:1）对国内外对于股票市场与房地产市场的相关性研究进行综述;2）应用极值理论研究我国股票市场和房地产市场的极端相关性;3）定量分析股票市场和房地产市场的整体相关性和极端相关性，并给出政策性建议。 本文首先对中国股市和房地产市场近几年的形势进行了概括总结，基于我国股市和房地产市场均跌宕起伏且为我国投资者的两个主要投资渠道，分析了对股市和房地产市场的相关性进行定量研究的理论和现实意义。在对该研究的重要性进行了简要陈述之后，又介绍了本文的研究思路和研究目的，并对使用的定量研究方法进行了简要概括。 近年来，国内外诸多学者开始对股市和房地产市场相关性的问题进行研究和探讨，大部分学者的研究都集中在它们的整体相关性上。虽然股市和房地产市场的波动近年来十分剧烈，但是学者们对于两个市场价格极端波动的相关性并未有过深入的探讨。 在对国内外就房地产市场和股票市场之间的相关性研究的文献进行了深入思考、分析之后，本文对国内外迄今为止就该问题的研究做了分类整理，并进行了综述。在详细讨论了国内外文献的研究成果和研究方法之后，对历史文献中所出现的问题和可改进之处进行了简要阐述。在结合了前人研究的基础上，本文使用最新的数据和国际上先进的极值相关性理论对该问题进行了创新性的探索。 从整体相关性上来讲，使用股票市场和房地产市场的价格指数数据，用实证的方法研究了两市场的相关性。首先用单位根检验来确定两市场的时间序列数据是否平稳。若不平稳，可用协整理论研究两者是否具有协整关系，讨论两者的长期稳定关系，同时构造误差修正模型来研究短期非均衡的调整形式。随后对脉冲响应和方差分解的结果进行研究。此外，还应用格兰杰因果检验来测定两者是否具有格兰杰因果关系和存在何种方向的因果关系。 从极端波动相关性上来讲，极端波动反应在数据上即尾部数据，众多学者已经证实过金融序列并非服从正态分布，而是具有厚尾性，因此本文使用GARCH模型对两序列进行了调整，根据极值理论对调整后的金融时间序列的尾部数据进行建模，针对左尾和右尾分别研究其极端收益率的相关性。 在数据的选取方面，本文对两个市场进行了深入的研究，并最终选取上证综合指数和房地产销售价格指数作为实证研究所使用的数据。由于我国房地产市场真正形成是在1998年，因此使用1998年1月至2010年7月间的房地产销售价格指数和上证综合指数的数据。该部分还使用了统计上的多种分析方法和统计指标，对数据的趋势和样本的情况进行了描述。 在以上对数据进行了分析的基础上，根据所介绍的两套模型对两市场的长期相关性和极值相关性进行实证研究。具体来说使用了单位根检验，并得出了两个市场的数据都是非平稳时间序列，并且都是一阶单整的结论，从而可以进行协整检验。协整检验的结果显示两市场存在一个长期协整关系，本文进一步通过误差修正模型进行了分析，得到了股票市场对房地产市场具有显著影响的结论。 然后对两个市场的极值相关性进行分析，在方法的运用上，极值相关性的估计需要预先设定一个临界值，超过这一临界值的点才定义为极值点。这里本文将根据最小化估计值的MSE的方法选取临界值，克服了图形选择法的主观性。本文采用x和x两个指标来衡量尾部的极值之间的渐近相关性。x衡量当两个市场价格指数的尾部渐近相关时的相关性大小，x衡量当两个市场价格指数的尾部渐近独立时的相关性大小。所以这个两个互补指标可以比较全面揭示两个市场价格指数之间的尾部相关性大小。对于两个指标的估计采用Hill估计方法。在实际操作中，使用了国际上较流行的R软件。 基于前面实证研究的结果，股市和房地产市场的极端风险和收益都具有相关性，并且极端收益的相关性大于极端风险的相关性，最后从经济意义角度对该结论做出了解释，同时对政府的宏观调控给出了政策性建议，对投资者在两市场之间的资产配置给出了风险评价。