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随着经济全球化的发展以及加入WTO后的挑战，中国企业将面临跨国超大型企业的激烈竞争。通过企业并购等手段，迅速壮大企业规模，打造一批大型企业参与国际竞争对中国经济而言意义重大。而且发展企业并购市场，可以充分利用市场配置资源的灵活性，实现优胜劣汰，促进存量资产重组，优化产业结构，取得规模经济。企业并购中对目标企业的定价是核心问题，也是一个急需改进的问题。 本文把实物期权思想和计算模型应用到企业并购的目标企业估值中。首先介绍了实物期权思想和并购中并购企业拥有的实物期权的类型。接着概括介绍了国内使用的企业并购的估值方法，并分析了它们各自的局限性和不足之处;通过对实物期权方法和现金流贴现法的比较分析，以及对不同的并购类型分析，总结了实物期权的应用范围。然后通过比较分析了金融期权和实物期权的区别，讨论了Black-Scholes期权定价模型在并购中的实物期权计算的局限性。最后通过案例展示了二叉树模型在实物期权计算中的应用过程，探讨了实际运用过程中应该注意的问题。