论文部分内容阅读
金融是现代社会经济发展的核心，社会大部分的资金都是通过银行、资本市场等金融中介进行配置的。而在我国，商业银行掌握着大量的资金，银行信贷历来是我国企业主要的资金来源，是我国金融体系最主要的一个组成部分。因此，商业银行信贷资源配置的效率高低对国民经济发展有着举足轻重的作用，研究银行信贷资金的配置效率，有着重要的理论和实践意义。 同时，在商业银行的各种业务中，信贷业务是商业银行的主要业务。信贷业务是商业银行进行资金配置的最主要的方式，也是构成大多数银行的收入的最主要来源。因此，商业银行需要通过一定的方式来甄别优质的客户，发放相应的贷款，从而既促进企业及相关的行业的发展，也使得银行自身能在不断获利中持续经营。 本文将从企业投资效率这一关键变量出发，结合相关理论进行一些有益的探索。具体来讲，本文主要是通过研究上市公司的财务数据，建立衡量企业投资效率的相关指标，并将之与其银行贷款规模一同进行分析，研究银行的贷款是否优先流向了投资效率高的企业，从而判断我国信贷资源是否得到了有效的配置。具体来讲，本文主要分为以下几个部分: 第一章，导论。本部分主要介绍论文选题背景与意义，并阐明论文的研究方法、思路以及整体的分析框架。 第二章为文献综述。本部分主要对以往学者的相关研究文献进行了系统性的回顾和梳理，并将关于银行信贷资金配置的研究成果区分为了宏观和微观两个层面，分别进行了总结和提炼。进而，在这种回顾总结前人的研究成果的工作基础上，为本文在研究方法和内容上的创新寻求到支持和突破。 第三章为研究方法说明。主要介绍了本文所采用的实证研究方法——面板协整理论和误差修正模型——的基本概念、理论基础及适用范围，以及用于实证研究的相关变量的选取，包括最重要的变量“投资效率”的概论界定与量化;同时，还将简要介绍一下本文的样本选取标准、过程和结果，为后文的实证分析做好准备工作。 第四章为实证研究的内容，主要是对样本数据的处理和实证模型的建立，以及对于实证研究结果的分析。主要分为两大部分——第一部分是实证研究的具体过程，包括通过面板回归方程来计算投资效率，通过对投资效率、投资额和贷款规模协整关系的检验，以及误差修正模型的建立; 第二部分则是对于实证结果的分析，通过分析所建立的误差修正模型的系数和显著程度，本文发现在误差修正模型中，企业的投资效率（ei,t-1）的系数为正，这说明企业处于投资过度时，其投资偏离程度越大，越容易获得新的贷款增量;而当企业处于投资不足状态时，其投资偏离程度越大，越难以获得新的贷款增量。此外，ei,t-1系数的t统计量只能在5％的显著水平下勉强通过检验，而相比之下，投资增量(ΔI)i,t-1的系数更大，并且显著水平也更高（在1％的显著水平下也能通过检验），这说明相对于过度投资，前一期的新增投资更容易解释企业贷款规模增加的缘由。 第五章为结论与建议，通过对前一部分的实证结果的分析和总结，本文发现，我国的信贷市场是低效的——银行的信贷资金更多的流向了过度投资的企业。而在这样的市场暗示下，无论是投资不足还是投资过度的企业都会有不断扩大投资规模的倾向，从而可能导致企业乃至整个社会投资的盲目扩张。 和以往的研究相比，本文的创新之处主要体现在以下三个方面: 首先，以往的研究大都是从宏观的角度出发，即把银行信贷配置放在整个宏观的大背景下，将信贷配置不合理的原因归结为市场的不完善或政府的干预，试图从制度上寻找解决之道。而本文从微观角度出发，专注于银行的视角，研究在既定的政策背景和市场环境下，不同的企业自身素质指标对于企业贷款规模的影响，为研究金融与实体经济的关系提供了一个新的视角。 其次，以往的研究，无论是理论还是实证，在提到企业投资“效率”时，都常常将其误解为“盈利能力”，即投资的收益率。但如果从银行进行信贷决策的角度来看待企业的投资行为的话，考虑收益率是不恰当的——信贷资金本质是一种债权投资，企业的盈利能力只要能够偿还相应债务即可，其超出部分的高盈利能力并不能转化为银行的利益。因此，本文用“投资效率”代替“盈利能力”纳入研究框架，作为考核信贷资金配置效率的指标之一，对于相关研究的完善提供了新的参考。 最后，从方法上讲，以往的实证研究大致可以分为两类，一类是通过简单的回归和相关分析，检验和论证企业的某项特征或指标与贷款规模之间的因果关系或相关关系;另一类是利于面板数据，研究不同跨时间的差异，进行比较分析。而本文根据金融时间序列的特点，通过建立误差修正模型，来反映银行业发展与经济增长的长期的、稳定的相关关系，以及背后的经济意义，为研究方法的创新提供了一种尝试。 本文也存在一定的局限性。首先，本文所使用的计量分析方法——面板协整理论的研究也刚刚处于起步的阶段，在很多理论细节上目前还缺乏一个完美的统一，因此有可能使本文的理论基础发生动摇; 其次，对于“投资效率”概念的衡量，国外和国内都还处于探索阶段，可借参考的相关文献较少。因此本文缺乏一个具有公信力的标准结论可参照，只能结合前人的理论成果进行分析综合，因此无法保证理论上的完全正确; 再次，由于我国资本市场发展时间尚短，特殊的国情造成了上市公司的财务报表并不具有很好的连续性和一致性，而经济大环境（如政策、法规等）自改革开放以来也经历过较为剧烈的变动，因此前后的数据不一定能保证一致性。 最后，本文仅以上市公司为研究对象，其研究结论是否也适合于非上市公司，是一个值得进一步研究的问题。