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本文聚焦于2010年6月19日“二次汇改”至2019年底的人民币汇率与中国股市之间的短期相关性和传导性的研究。人民币汇率的波动和股市的波动是否会造成相互冲击，近十年内二者的相关性如何是一个重要的课题。一方面，确定二者存在相关性以及相关性存在的原因，有益于政府制定正确的经济干预策略;另一方面，确定二者存在传导性以及传导性通过哪些中介变量产生作用，有助于发现经济系统中的关键变量，能够为更加深入的研究打下基础。本文根据2010年6月19日至2019年12月31日的日频度数据作为样本数据，以人民币名义有效汇率(CNYX)与万得全A(881001.WI)分别作为人民币汇率和A股股指的参照指标，并使用VAR模型进行实证检验，并在实证结果的基础上提出相应的政策建议。全文可分为以下几个章节:
第一章和第二章构成了全文的理论基础，梳理了国内外学者关于汇率与股市的理论和实证研究、对汇率与股市相关性和传导性研究等方面的文献，总结了流量导向模型、股票导向模型等主流学说。同时借鉴了马科维茨“资产组合理论”的理性思想，阐述了资本流入说，即资本流入先造成了中国汇率的上升，后造成股指上涨。其正向传导逻辑为:资本流入——外币购买人民币(需要购买中国资产)——人民币汇率升值——该资本进行资产配置——股指上涨，这是汇率与股指存在传导性和相关性的根本原因。同样也以利率、预期的变动作为中介变量阐述了二者之间可能产生传导和存在相关性的原因。
第三章是实证分析，使用VAR模型对人民币名义有效汇率(CNYX)与万得全A(881001.WI)进行实证检验。具体而言，本文的研究方法为:先对样本数据进行单位根检验，判断序列非平稳后进行一阶差分，从而得到平稳序列;之后建立相应的VAR模型，并进行相应的VAR模型的稳定性检验，得到进行协整检验的基础;协整检验结果表明两个样本变量之间存在长期协整关系，并至少为二阶协整;其后对样本进行了Granger因果检验，得到了人民币名义有效汇率(CNYX)是万得全A(881001.W1)的单向格兰杰原因;在其后的相关性检验中，发现了二者的相关性强，相关系数达到0.75;在方差分解分析中，得到了二者相互波动影响在日益加强;在脉冲响应分析中，发现了人民币名义有效汇率(CNYX)对万得全A(881001.WI)的冲击在滞后一阶为正，且最为明显，滞后二阶开始涨跌不一，在滞后四阶归于平稳，认为这是汇率对股指单日冲击持续性不强的体现。
在第四章，本文结合前文的理论和实证分析，认为资本流入是汇率与股指存在传导性和相关性的根本原因，同时对提高汇率和股市的干预效率提出相关建议。认为在特殊时期要保持股价的稳定必须先保证汇率的稳定，而保证汇率的稳定也有利于保持经济的稳定，即“守股先守汇”。最后，本文结合日本之前的经验，给予了盯紧热钱流入、保持汇率稳定且要顺势而为、适度扩大进口等必要的政策建议。
第一章和第二章构成了全文的理论基础，梳理了国内外学者关于汇率与股市的理论和实证研究、对汇率与股市相关性和传导性研究等方面的文献，总结了流量导向模型、股票导向模型等主流学说。同时借鉴了马科维茨“资产组合理论”的理性思想，阐述了资本流入说，即资本流入先造成了中国汇率的上升，后造成股指上涨。其正向传导逻辑为:资本流入——外币购买人民币(需要购买中国资产)——人民币汇率升值——该资本进行资产配置——股指上涨，这是汇率与股指存在传导性和相关性的根本原因。同样也以利率、预期的变动作为中介变量阐述了二者之间可能产生传导和存在相关性的原因。
第三章是实证分析，使用VAR模型对人民币名义有效汇率(CNYX)与万得全A(881001.WI)进行实证检验。具体而言，本文的研究方法为:先对样本数据进行单位根检验，判断序列非平稳后进行一阶差分，从而得到平稳序列;之后建立相应的VAR模型，并进行相应的VAR模型的稳定性检验，得到进行协整检验的基础;协整检验结果表明两个样本变量之间存在长期协整关系，并至少为二阶协整;其后对样本进行了Granger因果检验，得到了人民币名义有效汇率(CNYX)是万得全A(881001.W1)的单向格兰杰原因;在其后的相关性检验中，发现了二者的相关性强，相关系数达到0.75;在方差分解分析中，得到了二者相互波动影响在日益加强;在脉冲响应分析中，发现了人民币名义有效汇率(CNYX)对万得全A(881001.WI)的冲击在滞后一阶为正，且最为明显，滞后二阶开始涨跌不一，在滞后四阶归于平稳，认为这是汇率对股指单日冲击持续性不强的体现。
在第四章，本文结合前文的理论和实证分析，认为资本流入是汇率与股指存在传导性和相关性的根本原因，同时对提高汇率和股市的干预效率提出相关建议。认为在特殊时期要保持股价的稳定必须先保证汇率的稳定，而保证汇率的稳定也有利于保持经济的稳定，即“守股先守汇”。最后，本文结合日本之前的经验，给予了盯紧热钱流入、保持汇率稳定且要顺势而为、适度扩大进口等必要的政策建议。