浅谈保险资金另类投资

• 作 者: 薛峰
• 机 构: 上海交通大学
• 出 处: 上海交通大学
• 发表日期: 2015年期
• 关键词: 保险资金 投资模式 风险识别 资产配置

近年来我国保险业发展迅猛，保险资金规模不断扩大。保险资金的运用收益水平是决定保险公司、保险资产管理公司盈利能力和综合竞争力的重要砝码。保险资金长期以来的投资收益率都处于较低的水平，主要由于监管政策及偿付能力等因素限制，制约了其投资标的和投资范围。致使截止目前，多数保险公司处于亏损状态，通常依赖股东增资等方式维持经营。在此背景下，不少中等规模以上的保险公司开始陆续开设保险资产管理公司，打造为保费专业理财的子公司，发行保险资产管理产品，尤其是发行另类投资资产来消化保险资金投资压力，可见对保险资金运用的重视程度。　　2007年以来，中国保监会及相关主管部门开始陆续放开相关投资政策，形成了保险资金投资由传统投资资产品种逐步可以参与到另类资产配置中去的跨越。但是对于另类资产的投资经验、风险识别、管理决策制度等诸多问题都有待于探索和解决。　　本文旨在研究新形势下，保险行业蓬勃发展过程中，从保险资金属性和特点出发，介绍国内保险资金使用情况，包括大类的资产配置，各类资产风险及收益情况。重点介绍保险另类资产的发展情况，以及如何通过配置另类资产提高整体投资收益，降低收益率的波动性和不确定性，在风险可控的情况下对另类资产合理配置等相关问题。同时通过比较另类资产投资和传统资本市场投资的收益、安全性及其他综合效应，阐述另类资产的优势及劣势。　　另外，还将通过与国际上发达国家以及老牌保险集团比较，探索其全球化发展中另类资产配置经验，结合国内保险资金另类投资特点，分析出适合国内保险资金的另类资产配置新思路。　　本次研究运用保险学、投资学及风险管理等传统理论，比较分析中外保险另类投资，国内保险行业同业间另类投资。在实证阶段，将应用单项另类资产投资模型到实际投资案例中，分析单项另类资产的VaR风险值以及在相同风险下不同收益的另类资产投资动机。将应用VaR模型到整体投资组合中，判断投资组合中各项资产的VaR风险值，得到另类资产在投资组合中的VaR风险值及边际VaR风险值，从风险和收益角度判断投资组合中另类资产与整体投资组合之间的关系。最后利用回归分析，主要选取投资组合中其他资产的投资收益率及保险资金规模等相关行业数据，判断国内保险资金另类资产配置比例变化的相关因素，得出结论。　　国内保险资金另类投资目前是一个比较新的课题，无论从资产规模，行业发展时间、成熟程度，行业从业者数量及相关学术研究都是处于初级阶段，笔者力求通过本文的研究成果为行业从业者及保险资金运用实践提供借鉴。