基于EWMA模型的指数组合优化复制方法与实证研究

• 作 者: 阮丽雅
• 机 构: 浙江大学
• 出 处: 浙江大学理学院 浙江大学
• 发表日期: 2007年期
• 关键词: 股指期货 短期套利 现货组合 EWMA模型 追踪误差

本文的研究重点是考虑股指期货进行短期套利情形下，如何构造现货组合，求解出最优权重配置使追踪误差最小化。
在传统的二次规划和线性规划模型上考虑了股票的异方差性，加入了EWMA模型估计其波动率，对传统模型进行改进，同时考虑资金量，交易成本，冲击成本，个股最小持有量和流动性风险等约束条件，在选股方法上，采用大权重选股，大市值选股，高相关系数选股，行业大权重选股，行业大市值选股这五种选股方法，选出60只股票，利用历史交易数据进行模拟，在matlab中计算出最优权重配置。在数据的选取上，采用2007年1月至3月数据作为样本内区间(in-sample)，用4月1日至4月13号10日的数据进行样本外(out-of-sample)追踪误差检验。
得到如下结论：
1．在所有的模型与选股方法中，5日日均追踪误差都小于10日日均追踪误差。
2．用EWMA改进后的模型对行业大市值选股方法的追踪误差比传统模型有明显改进，对大市值选股法略有改进。
3．行业大市值选股方法在三种模型中均表现出较好的追踪效果，而在线性规划模型下，行业大权重表现优于其他四种选股方法，此外，采用相关系数选股方法在追踪误差上表现最差。
4．如果综合考虑四种模型和五种选股方法，在5日日均跟踪误差下比较，发现采用EWMA二次规划模型的行业大市值选股方法最优，在10日日均跟踪误差上，发现采用EWMA线性规划模型的行业大市值选股方法最优。由此可见，采用EwMA改进后的模型在行业大市值选股方法上有所改进，能得到相对较小的追踪误差。