基于估值效应的国际消费风险分担研究

• 作 者: 鲍楠
• 出 处: 厦门大学
• 发表日期: 2004年期
• 关键词: 估值效应 国际消费风险分担 金融一体化

随着金融一体化的加深,国际消费风险分担水平不断提升,与此同时,各国的资产负债表不断扩张,估值效应的规模与波动不断增加。金融危机后,发达国家的估值效应与国际消费风险分担水平均提高,非发达国家的两者均下降。估值效应与国际消费风险分担水平在长期与短期的一致变动说明两者存在密不可分的联系。本文基于BentE.Sorensen等(2007)的国际消费风险分担模型,对72个国家在1995-2016年间的估值效应对国际消费风险分担的影响展开分析。文章首先回顾了估值效应与国际消费风险分担的经典文献,然后介绍了两者的定义、理论模型及计量方法,接着展示了估值效应与国际消费风险分担的共同变化趋势,并从理论上分析两者的内在联系机理。第五章在上述分析基础上,对基于估值效应的国际消费风险分担进行了实证检验及结果分析。文章最后对全文进行了总结,并提出了政策建议。通过实证分析,本文主要得出以下结论:第一,世界国际消费风险分担水平明显提升。第二,发达国家风险分担程度高于非发达国家。第三,发达国家估值效应呈现逆周期趋势,非发达国家的估值效应顺周期变化。第四,估值效应渠道规模的扩大有利于各经济体国际消费风险分担水平的提高,尤其是估值效应逆周期的国家,该作用显著。最后,一国冲击持续性的增加将降低该国的国际消费风险分担水平。文章从国际消费风险分担的角度论证了估值效应的作用,缓解了美国加息导致的国际氛围的紧张。至此,本文提出深化金融一体化改革、促进资产负债表规模稳步增长、优化资产负债结构和完善国内经济基础建设的政策建议。