【摘 要】
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股权质押以其审批速度快、灵活性、不丧失控制权等优势逐渐成为上市公司的重要融资渠道之一，缓解融资困境的同时也隐藏着巨大的风险隐患。进行股权质押后，银行等金融机构设置警戒线和平仓线，股价下跌后控股股东将面临追加保证金的压力，如若没有足够的质押物进行补充，金融机构将有权自行处置股权，控股股东将面临控制权转移的风险。为了避免这种压力和风险，控股股东很可能操纵公司盈余来维持股价，可能会实施更多的盈余管理行为
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股权质押以其审批速度快、灵活性、不丧失控制权等优势逐渐成为上市公司的重要融资渠道之一，缓解融资困境的同时也隐藏着巨大的风险隐患。进行股权质押后，银行等金融机构设置警戒线和平仓线，股价下跌后控股股东将面临追加保证金的压力，如若没有足够的质押物进行补充，金融机构将有权自行处置股权，控股股东将面临控制权转移的风险。为了避免这种压力和风险，控股股东很可能操纵公司盈余来维持股价，可能会实施更多的盈余管理行为。股权质押行为特征的不同对盈余管理的程度也存在影响，剩余质押期限较长的企业面临更大的风险窗口期，并且较长的期限给予企业进行盈余操纵的时间和空间，质押股东不仅具有更强的盈余管理动机，而且有进行盈余操纵的能力。通常情况，质押频繁的公司存在着更高的资金需求，资金周转较为紧张，其利用盈余管理获得更多贷款的动机更加强烈。控股股东进行股权质押的主要目的是为了缓解融资需求，企业战略的激进程度不同意味着企业盈利目标、管理方式、高管薪酬、研发支出等方面存在差异，进而产生不同的融资需求，对股权质押与盈余管理关系的影响也不同。本文将股权质押、企业战略和盈余管理三要素纳入同一框架进行研究，以期对三者关系进行探讨。
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