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控制家族偏好使用金字塔结构构架企业集团。不同于一般的家族企业或公众公司，家族企业集团既能缓解家族企业中的资源约束问题，又可能引发较严重的控股股东与中小股东之间的代理问题，这种代理问题在集团的下层企业中尤为突出。本文认为，这些可能的问题有金字塔结构的使用、控股家族的管理盘踞和关联交易。家族利用金字塔结构，实现现金流权和控制权的分离，这是利益侵占的动机，这种分离会随着层级的增加而加大;控股家族获得控制权之后可在集团内企业中安置核心经营者和管理者，这种管理盘踞行为加强了家族行使利益侵占行为的能力;最后，通过在集团内部资本市场转移企业资源，家族满足了自身需求，实现了利益侵占的目的，受到侵害的则是中小股东的利益。本文给出了一个数理模型，证明企业在投资需求较大、利润率较低的情况下，越容易被家族置于金字塔结构的下层;在法律保护投资者程度较差的国度，金字塔结构越普遍。在本文的实证部分，笔者利用2004年底国内民营上市公司的公开数据，基本证实了上述结论。同时还证实，由《新财富》500强家族控制的上市公司对内部资本市场的依赖程度较低;上市公司企业价值随着现金流权和控制权的分离下降;家族控制降低企业价值。