【摘 要】
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鉴于中国学者在中国股市"规模效应"研究上存在着分歧,作者决定在克服前人研究缺陷(如研究的期间偏短,多集中在3到4年;对描述性的统计结果未作显著性检验以及对"规模效应"的解
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鉴于中国学者在中国股市"规模效应"研究上存在着分歧,作者决定在克服前人研究缺陷(如研究的期间偏短,多集中在3到4年;对描述性的统计结果未作显著性检验以及对"规模效应"的解释未作进一步检验等)的基础上对中国股市中的"规模效应"进行后续研究.作者以上海证券交易所1995年1月1日前上市的156只A股股票为研究样本(其中剔除掉因交易不连续导致数据不全的非有效样本),研究期间为1995年1月1日至2001年12月31日,运用分年度样本均值t检验和综合年度回归检验的方法,在各年度分别按总股本和流通A股市值(以下简称流通市值)为规模的衡量标准,构建不同规模的投资组合,并且在整个研究期间中运用多变量回归技术来研究上市公司实际股票收益率、风险调整收益率与上市公司规模之间的关系.最后,该文还对风险测度、交易成本、忽略效应和流动性补偿等四种典型理论在中国股市"规模效应"解释方面的适用性进行检验,结果发现交易成本、忽略效应(以成交量为测度时)和流动性补偿对中国股市"规模效应"的存在有着较强的解释能力,而风险测度的解释能力较弱.该文的研究还发现,上市公司规模同其股票的流动性存在着显著的正相关关系,即规模同股价、股价收益波动性负相关,而与成交量正相关;上市公司的超额收益与上市股票的流动性呈显著负相关,即超额收益与上市股票的股价、股价收益波动性正相关,而与成交量负相关.另外,该文的研究发现上市公司未来股本的扩张能力可以用来解释中国股市的"规模效应".
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