论建立股票市场和经济增长的良性互动机制——中国股票市场和经济增长的相关性实证分析

• 作 者: 王东阳
• 机 构: 东北师范大学
• 出 处: 东北师范大学
• 发表日期: 2006年期
• 关键词: 股票市场 经济增长 相关性 互动机制

金融与经济发展的关系问题很早就引起了经济学者的关注，但对资本市场能否推动经济的增长研究的文献不多，而且缺乏实证的支持。本文引言首先通过分析改革开放以来中国股票市场一些发展数据与宏观经济发展数据相背离的现象提出问题，对中国股市与经济增长是否具有相关性进行质疑。
文章第一部分首先对国内外关于资本市场和经济增长相关性论证的理论发展和国内外文献进行总结。鉴于股票市场在我国资本市场的重要地位和对股票市场规范调整课题研究的重要性，文章第二部分重点运用计量经济学中多变量回归模型分析对中国股票市场和经济增长的相关性进行实证分析，在分析中，综合前人研究成果，选取更为准确和简单的反映股市和经济增长相关性的数据。
根据标准的资产定价理论，股市应该是宏观经济的“晴雨表”，股票收益率应该能预测生产率的变化，股票价格能反映经济基本面的信号。如何界定股票市场在经济增长中的作用是非常重要的，其目的是要揭示未来股票市场的发展前景和经济增长的潜力。对于股票市场尚未充分发展的许多发展中国家来说，假如股票市场与经济增长之间存在着正相关关系，象征股票市场的发展会推动宏观经济的增长，那么，促进股票市场的发展就是显而易见的政策建议。
中国股市是一个新兴股市，中国股票市场与不断向好的宏观实体经济逆向而行的现象却一直存在，文章第四部分通过剖析二者不一致的原因，提出中国股市逆势下行虽有其不可抗因素，但非规范运行和自身的体制问题使其难以发挥“晴雨表”作用的主要原因。本文最后部分从股市和经济增长的内在作用机理入手，认为股市和经济增长之间存在着互促机制，这种互促机制可通过不同的渠道发挥作用，这要求建立一个健康和发达的股票市场，提出改革和规范中国股票市场的重要性。