【摘 要】
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从20世纪80年代起,如何制定高层管理人员的薪酬契约已成为学术界和实务界研究的热点。从现有文献看,国内外学者对高管薪酬水平与公司业绩之间的关系做了较为翔实的研究,但关
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从20世纪80年代起,如何制定高层管理人员的薪酬契约已成为学术界和实务界研究的热点。从现有文献看,国内外学者对高管薪酬水平与公司业绩之间的关系做了较为翔实的研究,但关于高管薪酬结构与薪酬业绩敏感性的研究还相对较少。本文以中国沪深两市A股上市公司为研究样本,基于委托代理理论、管理层权力理论,采用多元回归分析方法,对中国上市公司高管薪酬结构及薪酬业绩敏感性的影响因素等问题进行了研究。
本文通过对我国上市公司高管薪酬结构影响因素的研究发现:总经理两职兼任的公司高管薪酬结构中股权薪酬比重较高;独立董事比例与高管薪酬结构中股权薪酬比重显著正相关:公司规模对高管薪酬中股权薪酬比重有正向影响,但不显著;较高的负债水平会降低高管薪酬中股权薪酬的比重,股权集中度对高管股权薪酬比重存在显著的负向影响。
对高管薪酬业绩敏感性影响因素的研究发现:总经理两职兼任的公司高管薪酬水平与薪酬业绩敏感性都相对较高;公司负债水平对高管薪酬业绩敏感性有负向的影响作用;独立董事比例对薪酬业绩敏感性仅在绩效指标为Roe时有显著正向影响;规模较大的公司高管薪酬业绩敏感性会较低;股权集中度对高管薪酬业绩敏感性有微弱的负向影响。另外,实证结果表明我国上市公司中高管薪酬水平与公司业绩、资产规模、总经理两职兼任情况、独立董事比例等变量之间存在显著正相关关系,与负债水平、股权集中度等存在负相关关系;同时,本文还发现东部地区高管薪酬水平明显高于中西部地区,中西部地区之间没有显著差异。
对高管薪酬结构与薪酬业绩敏感性的回归结果表明绩效指标为Roe和TobinQ时,高管薪酬中股权薪酬比重与薪酬业绩敏感性存在显著正相关关系;绩效指标为Eps时,两者表现为弱正相关关系。此外,研究还发现高管薪酬结构中股权薪酬比重与高管薪酬水平之间存在显著正相关关系。
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