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次贷危机后,系统性风险及其防控问题开始引起各界的强烈关注。但从国内外的相关研究来看,大部分围绕银行业展开,而作为金融体系重要组成部分的保险业却未得到足够的重视。实际上,随着保险业务的不断创新,保险业与其他金融行业产生了更多的联系,对整个金融体系而言,其地位与影响力也在不断提升,金融危机中跨国保险机构——美国国际集团(AIG)濒临破产的事实为人们敲响了警钟,这一事件让各界不得不重新审视保险业与系统性风险之间的关系。我国保险公司虽未在金融危机的风暴中面临倒闭的困境,但仍需从AIG事件中吸取教训。近年来,金融自由化、一体化极大促进了我国保险业的发展,保险业的资金及规模在不断扩大,加之保险业监管体制的改革以及政策的放宽,保险资金可投资范围逐渐多元化,这使保险业与其他金融行业的关联度越来越高,其对整个金融体系的影响也越来越大,一旦保险业发生重大风险事件,那么对其他金融机构乃至整个金融市场的打击都是巨大的,所以对保险行业系统性风险进行研究十分有必要。研究我国保险业系统性风险溢出效应,对防控保险业系统性风险以及维护金融市场稳定有重要作用。本文首先对系统性风险的含义进行梳理,并在相关理论框架基础上从保险业系统性风险的定义、成因、特征和溢出机制等方面对保险业系统性风险理论进行详细的介绍。其次,基于分位数回归的CoVaR模型,利用我国内地上市保险公司的日收盘价、申万保险指数、申万银行指数、申万证券指数及中证金融指数日收盘数据,从内部关联性与外部传染性入手,分别从三个角度对我国保险业系统性风险溢出效应进行测度和分析:保险公司对保险业、保险业对其他金融子行业及保险业对金融市场。实证结果表明:无论从哪个角度进行研究,VaR更易低估风险,相较之下CoVaR的表现更好,是一种更为有效的测度系统性风险的方法。在单个保险机构对行业的溢出效应中,不同保险公司对保险业的系统性风险溢出效应不同,存在差异的原因主要是股权结构的差异、业务范围的不同、保费收入及增速的差异、投资方式的不同,并且此实证方法可用于识别系统重要性保险机构。在保险业对其他金融子行业的溢出效应中,保险业对不同行业的系统性风险溢出效应是不同的,产生差异的原因主要是行业间关联性和依赖程度的不同,而与保险业联系较紧密的行业,产生的风险溢出效应更大。此外,作为资本市场重要参与者的保险业,其对金融体系的系统性风险溢出效应是存在的,并且数值不小。最后,以实证研究结论为基础,从保险机构及监管机构两个视角提出防控保险业系统性风险的政策建议。