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自从市场有效性理论(EMH)被正式提出后,40多年来围绕有效市场理论发展的争论从来就没有停止过。如果股票市场符合弱式(或半强式)有效,那么投资者进行股票研究的技术分析(或基本面分析)就毫无意义,因为此时投资者是在“公平博弈”下进行博弈的,无法获得超额收益。然而,在股票市场中,总有一些赢家能获得持续、稳定且超额的收益,从而间接地否定了市场的有效性。因此本文以检验中国股票市场弱式有效性作为出发点,通过利用平稳数据均指回归的特征建立交易策略,探索如何在股票市场中获得持续、稳定且超额的收益。本文的内容主要包括以下几个方面:1、通过利用可变长度移动平均策略建立股票市场买卖交易信号,及秩和检验检验买入区间和卖出区间日平均收益率是否相等的原假设来检验中国股票市场的弱式有效性。实证表明,在样本区间内(1997.1.1～2008.12.31)配以优化的参数,最大超额收益率为762.39%,以及拒绝原假设的结论从而得出中国股票市场尚未达到弱式有效。2、利用平稳数据均指回归的特征建立交易策略。本部分,用滚动建模的方式建立股指期货跨期套利交易策略,以避免沪深300仿真股指期货近、远期合约间协整关系在样本外发生结构性突变。我们通过在模拟交易区间求出的优化参数,扩展到实际交易区间(其约为16个交易日的5min高频数据共823个数据点)进行虚拟实际交易共获得收益率160.75%的结论,用以表明该投资理念的可行性。该投资理念为:平稳数据均指回归的特征可以揭示出各资产间价格的关系是否已经偏离了长期“平均值”,从而有向“平均值”回归的引力,即各资产间价格的动态变化过程中有一部分是可以被预测。3、利用平稳数据向均指回归的特征建立股票市场长期投资计量模型。本部分首先运用VAR模型、Granger因果关系检验及Johansen协整检验技术,分析宏观经济变量与我国股票市场价格行为之间的关系。研究发现,我国宏观经济变量对股价指数作用密切并具有基于Johansen协整检验的协整关系,部分宏观经济变量可以作为股票价格指数的领先指标;在具有Johansen协整检验的协整关系基础上,股价指数和总支出、货币供给、通胀之间存在正相关关系,和利率、金融机构各项存款之间存在负相关关系;然而在基于回归残差的E-G协整检验中,上述协整关系并不存在,为此我们引入新增股票投资者开户数,建立经验性单方程;从而建立起股票市场长期投资计量模型,通过在样本内(1996.1.31～2008.12.31)模拟交易获得超额收益率831.60%的结论,说明了利用平稳数据均指回归的特征来建立交易策略的投资理念是可复制的。