论文部分内容阅读
多元化经营的理论基础是财务管理的证券投资组合理论，即通过分散投资可以降低风险。但实际上，多元化经营并不是投资组合理论的简单复制，它们是有区别的。本文认为在没有把握好多元化经营的程度下多元化经营会提高公司财务风险和会引起公司财务危机。
本文引入财务危机预警模型对上市公司进行分析．先将财务比率指标导入模型中，统计财务危机公司与正常公司的预测正确率，再将多元化经营指标也导入模型中，再统计财务危机公司与正常公司的预测正确率。如果后者的预测正确率大于前者，则证明多元化经营对公司财务是有影响的，并且随着多元化程度的增加财务危机产生的可能性也加大。
本文首先简单地介绍了国内外的一些多元化经营失败和成功企业的例子，从而提出多元化经营是否会产生财务危机的问题。接着，阐述多元化经营的理论，对多元化经营风险、财务危机及其两者的转换进行分析。对国内外学者在多元化经营与公司绩效、多元化经营与公司价值等方面的研究和各种财务危机预测的方法做一个综述；然后，提出本文假设：1、过度多元化经营会提高公司财务风险；2、过度多元化经营会引起公司财务危机。本文对多元化经营对公司财务危机的影响进行实证分析，其研究的样本是选取了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，在上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站和巨潮资讯网上有较完整资料的175家上市公司，其中危机公司(ST)为24家，以大约1比6的比例选取正常公司151家。采用logistic回归模型进行财务危机分析。另外，挑选了10个财务比率指标。X1净资产收益率、X2流动比率、X3速动比率、X4应收账款周转率、X5资产负债率、X6主营业务利润率、X7存货周转率、X8总资产周转率、X9利息保障倍数和X10经营现金流量与债务比。首先将各个公司的10个财务比率指标导入模型中，统计财务危机公司与财务正常公司的预测正确率。接着再把公司多元化程度Entropy指标也导入到模型中，统计财务危机公司与财务正常公司的预测正确率，并与单一财务比率的模型的预测正确率进行比较。如果在加入了多元化程度指标后，对危机公司与正常公司的预测正确率有提高，则可以证明，多元化经营对企业财务危机有影响。
最后进行基本结论的总结。结论一：正常公司与危机公司的多元化程度的指标存在明显的差异。结论二：过度多元化经营会增加财务风险和引起财务危机。