【摘 要】
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IPO抑价现象是全球股票市场普遍存在的现象,中国市场尤其严重,远远超过同时期发达国家成熟市场。IPO高抑价扭曲了资本市场的价格发现功能,降低了市场配置资源的能力。西方学
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IPO抑价现象是全球股票市场普遍存在的现象,中国市场尤其严重,远远超过同时期发达国家成熟市场。IPO高抑价扭曲了资本市场的价格发现功能,降低了市场配置资源的能力。西方学者对IPO抑价的研究比较详尽,形成各种不同的理论。由于中国市场的特殊性,很多西方理论并不适用于中国,中国学者研究抑价问题考虑了中国市场的实际情况,得出很有意义的结论,为政策的制定提供很好的支持。
创业板是中国建设多层次资本市场重要的一环,中国创业板的开启引发众多关注。但创业板开板以来,一度抑价程度较大,造成大量资金云集一级市场,加剧了市场的波动性。研究创业板高抑价问题就有了很强的现实意义。
本文首先进行IPO价格合理性检验,选取公司价值变量分别对一级市场股票发行价和二级市场上市首日交易价进行回归,通过比较拟合优度的大小得出发行价格更具合理性。其次,选取可能影响抑价率的指标作为解释变量,以抑价率为被解释变量,利用逐步回归法求出模型,最后发现,影响抑价程度最大的是反映二级市场投机气氛的首日换手率指标,其次还有发行前每股净资产和发行市盈率两个指标。根据研究成果,本文提出了相应的政策建议。
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