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自上世纪90年代产生以来,我国机构投资者发展迅速,目前其持股市值已超过自然人投资者,成为我国资本市场的主要力量。机构投资者往往被认为具有更加专业的金融知识,投资行为也更加理性,他们是我国为保证资本市场稳定而以新政策不断支持的对象。然而,随着我国投资者结构中机构投资者比例的不断升高,我国资本市场的波动却并没有出现明显的降低,且在2015年依然出现了巨幅波动的不合理现象。本文的研究从理论层面展开,认为机构投资者对市场稳定的影响在理论上存在着多重传导机制,不同类型的机构投资者发挥的作用不同,关键因素在于哪种机制在当时的市场环境下发挥了主要作用。通过对机构投资者历史数据的分析,发现近20年来,我国机构投资者结构发生了翻天覆地的变化,从“公募基金一家独大”转为“公募基金平稳发展,保险和陆股通快速扩张,三足鼎力格局逐渐形成,其他机构投资者多元化发展”的格局。由于市场环境与结构的变化,本文将2000家A股上市公司在2004-2019年的面板数据划分为了3个阶段进行研究。实证结果表明公募基金由原先的促进市场稳定的角色转变成为加剧市场波动的角色;保险基金由于其稳健的投资风格始终是我国资本市场的稳定剂;陆股通所代表的境外投资者“价值投资”的交易理念对市场稳定产生了积极作用,同时陆股通对QFII的替代使后者逐渐失去了对市场稳定的正向影响;其他类型的机构投资者对市场波动的影响并不显著。在不同历史时期,由于市场环境和投资者结构的变化,我国机构投资者对市场稳定的作用逐渐发生了分化,但总的来说机构投资者促进了我国资本市场的长期稳定。