【摘 要】
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高送转是证券市场上普遍流行的一种分红现象，尤其是在我国A股市场，目前现金分红机制比较薄弱的前提下，上市公司进行高送转分红的动力充足。尽管其本身至少在表面上并不构成公司
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高送转是证券市场上普遍流行的一种分红现象，尤其是在我国A股市场，目前现金分红机制比较薄弱的前提下，上市公司进行高送转分红的动力充足。尽管其本身至少在表面上并不构成公司基本面的任何实质利好变化，但是在“投资幻觉”作用下，A股市场中大量高送转股票轮番上涨，使得每年年报和半年报追逐高送转概念成为一时之热，影响巨大。本文研究我国A股市场高送转股票内幕交易的特征，采用事件研究结合多元回归的分析方法，发现我国A股市场存在普遍性的高送转股票内幕交易现象，除了2008年极端熊市环境里各个年份内幕交易的普遍性检验均表现显著，并且在高送转信息公告日前股价均出现巨大的超额回报，给予内幕交易者丰厚利润，并由此导致广大普通投资者利益蒙受巨大损失。本文还通过回归分析发现公司治理结构要素、盈利能力表现和公司规模等对于高送转股票内幕交易影响显著，实际控制人持股比例、独立董事比例、管理层人数、公司规模、总资产报酬率、归属于母公司净利润增速、牛市、民企等变量与高送转股票内幕交易高度相关。因此，本文建议在加强高送转股票内幕交易监管的同时，还需加强投资者教育，提醒投资者防范高送转概念炒作风险，而在监管上可从公司治理结构要素、盈利能力、公司规模等多角度监督高送转股票内幕交易行为，同时促进上市公司提升内部治理水平，从源头上防止高送转成为内幕交易的温床。
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