【摘 要】
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股利政策作为企业三大财务决策之一,其实质是公司未来发展与股东回报权衡后的产物,合理的股利政策有利于协调各方利益主体之间的矛盾,促进企业良性发展,因此制定合理的股利政策长期以来都是业界学者的研究热点。我国证券市场虽在不断发展,但是相对于西方资本市场还是不够成熟,如今关于现金股利仍存在派现意愿不高的问题,并且存在短期行为以及派现随意性和波动性等问题。相关监管机构出于促使证券市场良性发展的目的,出台了一
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股利政策作为企业三大财务决策之一,其实质是公司未来发展与股东回报权衡后的产物,合理的股利政策有利于协调各方利益主体之间的矛盾,促进企业良性发展,因此制定合理的股利政策长期以来都是业界学者的研究热点。我国证券市场虽在不断发展,但是相对于西方资本市场还是不够成熟,如今关于现金股利仍存在派现意愿不高的问题,并且存在短期行为以及派现随意性和波动性等问题。相关监管机构出于促使证券市场良性发展的目的,出台了一些政策,如半强制分红政策,派现公司比例明显增加,现金股利才慢慢成为派发股利的主要形式。但近些年天价分红股不断冒出,正常来讲上市公司需要保留一定的资金以应对未来未知的风险和寻求良好的投资机会,这种高派现政策会影响企业未来发展。因此这类企业实行高派现政策背后的动因及带来的效果值得深究。泸州老窖作为白酒行业的知名企业,自1994年上市以来大部分年度都派发现金股利,因此以泸州老窖公司为研究对象。首先采用文献研究法对上市公司高派现的相关文献进行了梳理与评述,从前人的研究成果中获得一定的启发;其次采用案例分析法,对泸州老窖高派现的内外部原因进行探究以及对高派现后给企业带来的后期效果进行剖析;最终得出结论并针对发现的问题提出相关建议。通过研究发现,泸州老窖进行高派现的内部动因有“一股独大”股权结构、投资机会不足、充足的流动资金;外部原因主要是向外界传递企业经营利好信号、响应国家分红政策、白酒行业头部企业热衷高分红。关于经济效果,将其分为短期与长期效果,短期效果上,泸州老窖高派现后市场反应总体较好,大部分投资者对其持有积极态度;长期效果上,从内在价值变化来看,泸州老窖高派现后企业少部分年度降低了企业内在价值,大部分年度增加了企业内在价值;从财务效益来看,泸州老窖高派现导致企业偿债压力变大,总体的营运能力也有一定的下降,但公司整体的成长能力有所提升。
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