【摘 要】
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近年来,随着股票市场的发展,我国上市公司股权交易日渐活跃,中国上市公司的股权结构已经向着分散化发展,甚至出现了一批无实际控制人上市公司,这些公司第一大股东持股比例平均仅约为20%。与欧美发达国家公司股权结构较为分散不同,“一股独大”是我国公司较为常见的现象,部分学者认为这种专制、控制权高度集中且缺少制约的公司治理安排将会对公司经营业绩带来不利影响,甚至阻碍中国股票市场的发展。那么无实际控制人公司作
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近年来,随着股票市场的发展,我国上市公司股权交易日渐活跃,中国上市公司的股权结构已经向着分散化发展,甚至出现了一批无实际控制人上市公司,这些公司第一大股东持股比例平均仅约为20%。与欧美发达国家公司股权结构较为分散不同,“一股独大”是我国公司较为常见的现象,部分学者认为这种专制、控制权高度集中且缺少制约的公司治理安排将会对公司经营业绩带来不利影响,甚至阻碍中国股票市场的发展。那么无实际控制人公司作为股权高度分散的产物,是否能改善股权集中带来的弊端,降低公司盈余管理水平并提升盈余价值相关性成为了本文关注的重点。截至2017年末,我国无实际控制人上市公司数量已达185家,为本文的研究提供了契机。本文以无实际控制人上市公司为主要研究对象,从公司治理结构和委托代理理论出发,将上市公司划分为两个子样本,利用多元线性回归模型进行实证研究,试图探究我国上市公司实际控制人的存在与否会对盈余价值相关性带来怎样的影响,并进一步挖掘管理层权力等因素对无实际控制人上市公司盈余价值相关性的调节作用。本文主要结论如下:第一,无实际控制人上市公司盈余价值相关性更低;第二,管理层权力过大、董事长和总经理两职合一将会强化无实际控制人对公司盈余价值相关性的负向影响;第三,增加管理层持股将有助于缓解无实际控制人对公司盈余价值相关性的负向影响。
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