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财务流动性是衡量公司财务运行安全的一个重要指标，对于房地产公司尤为如此。2009年我国一线城市房价的不断攀升以及2010年3月北京再次出现的“新地王”，令学术界、房产业以及社会各界普遍感到新一轮房地产泡沫产生，与此同时，国内各地房地产市场销售量的动荡更加剧了人们对房地产公司财务流动性的担忧。我国房地产上市公司的财务流动性到底如何，影响因素主要是什么，本文对此进行了实证研究。
现有文献研究公司的财务流动性，大多是以现金比率、流动比率或速动比率衡量，财务流动性的影响因素大多是研究投资、现金流等单因素，且都基于静态模型。本文结合房地产公司资金集中、负债高且周转期长的特点，提出以流动性比率来衡量我国房地产上市公司的财务流动性。基于状态空间模型的应用之一——可变参数模型，从资本市场环境、利率水平、公司自身规模、投资增长机会及现金流量5个方面，综合考虑对房地产上市公司的财务流动性的影响。文章选取沪深两市62家房地产上市公司为样本，自1998年底起每半年为一个时点作为观测值，建立了状态空间模型，利用卡尔曼滤波分别得到各状态向量的时间序列估计值，对房地产上市公司财务流动性的影响因素的动态影响效果进行了深度研究。5个因素对房地产上市公司财务流动性的前期波动影响较大，后期趋于平稳，基本符合近年来我国房地产行业的发展状况。在不同的时期，利率、公司规模及投资增长性等因素对财务流动性的影响或正或负，或富有弹性或缺乏弹性，从不同的方向解释了当前对房地产上市公司财务流动性影响因素的不同观点。研究过程表明，本文建立的状态空间模型是比较适用的。模型结果分析得出，2009年我国房地产上市公司的财务流动性水平受金融危机影响较小，且大多由央企制造的“新地王“也不代表我国房地产上市公司整体投资倾向，“新地王”的频频出现成为影响我国房地产行业未来健康发展的因素之一，建立成熟的房价定价机制、严格控制开发商囤地行为以及适量控制银行信贷规模等是解决当前房地产上市公司财务流动性风险问题的措施。