中国上市公司银行贷款信息披露的市场反应

• 作 者: 罗文
• 机 构: 中山大学
• 出 处: 中山大学
• 发表日期: 2010年期

资本市场是一个给需要资金的公司提供融资场所的地方。银行贷款是公司在资本市场进行融资的一种方式。在国外自由的资本市场背景下,有研究表明,上市公司披露银行贷款信息之后会产生市场反应,从而使普通股股东获得超额回报率。　　
在中国,资本市场尚不发达,存在政府控制的问题,本文就是研究在中国制度背景下上市公司披露银行贷款信息之后的市场反应,是否会给普通股股东带来超额回报率。　　
本文一方面选取沪深两市在2004年到2008年间披露银行贷款信息的上市公司为样本,采用事件研究方法来进行实证研究。实证研究结果表明,上市公司披露银行贷款信息之后会产生市场反应,并且是一种消极的反应,普通股股东会获得超额回报率。　　
另一方面研究了银行贷款所包含的信息的不同,如贷款期限、贷款方式、贷款公司的性质,以及贷款公司的政治关联,其给普通股股东带来的超额回报率是否会有所差别。通过单变量t检验和回归模型验证,得出的结论是:贷款期限、贷款方式和贷款公司的性质的不同,其给普通股股东带来的超额回报率没有显著差别;无政企关联的上市公司披露银行贷款信息的超额回报率要低于有政企关联的上市公司披露银行贷款信息的超额回报率。　　
最后,在上述实证研究结果的基础上,提出了如下政策建议:第一,严格控制上市公司信息披露程序,以及时间;第二,投资者应当提高自身对证券市场的认识:第三,证券监管部门应当加大对证券市场的监管力度,加强对投资者的再教育。提出了本文研究的不足和未来的研究方向。