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证券市场作为一国经济体系中的重要组成部分,起到优化资源配置的重要作用,证券市场的健康发展,为我国国民经济的发展起到重要的支撑作用,为企业的发展募集了大量宝贵的资金,成为资源配置的重要桥梁,为广大企业家提供了广阔的发展空间,也为广大投资者提供了一个享受经济发展成果的平台。
然而,我国证券市场由于发展时间较短、具有自己独特的经济环境和运作模式,股改之前一股独大的问题以及投资者和内幕交易者严重的信息不对称性长期存在于资本市场,相关法律及监管法规也处于逐步完善的过程。随着2006年以来股改完成,2006年《公司法》和《证券法》的实施,以及2007年《上市公司信息披露管理办法》的颁布,资本市场的宏观环境发生很大改变,在这样的大背景下,上市公司盈余公告信息对资本市场的信息传递作用有多大,是否还存在信息泄露以及需要改进之处,如何帮助投资者、上市公司和监管者做出决策,减少信息不对称,提高投资有效性和相关性,使投资者对投资充满信心正是本文关心和希望解决的问题。
本文以有效市场理论和信号传递理论作为基础,通过构建盈余反应系数模型,对2009年盈余公告信息与股价的反应进行了分析,并且就沪深上市公司盈余公告信息超额收益进行分类,讨论上市公司盈余公告信息对资本市场的传递效应,以考察检验上市公司发布的盈余公告中是否具有显著的信息含量,对股价的解释力度如何,以及是否存在信息泄露的现象。
结果表明,目前我国上市公司的盈余公告信息虽然对资本市场可以产生影响,具有信息含量,但是存在提前泄露和解释力度不够的问题,需要进一步对盈余公告信息的披露进行规范,才能更好的保护投资者利益,促进股市的长期健康发展。文章依据研究结论为投资者、上市公司和监管者提出了决策参考建议。
本文第一章主要介绍了选题的意义,指出对盈余公告信息对资本市场传递效应研究的必要性,并回顾了国内外文献。第二章在界定基本概念的基础上,对相关理论基础进行了介绍。第三章根据研究目的,提出了相关研究假设,并进行模型构建,作为分析的基础。第四章根据最近的数据进行实证研究,通过对数据的分析得出研究假设的相关结论,并进行分析,对研究结果给予恰当的解释。第五部分通过对研究结果的总结,结合实证分析的结果,提出如何提高盈余信息有效性的建议,为问题的解决提出方案,并指出了未来研究的展望。