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我国国有商业银行的不良资产规模巨大，截至2006年第一季度，国有商业银行不良资产余额为10588.2亿元。不良资产的产生，既有宏观经济体制和经济政策的原因，也有商业银行自身经营管理的原因。巨额不良资产的存在，严重地影响了国有银行的商业化进程和我国经济社会的发展。目前来讲，我国处理银行不良资产有很多方式，包括债转股、销售等。而资产证券化是近三十年以来世界金融领域最大的创新之一，在理论上，它创设了不同于直接融资和间接融资的第三种融资方式，在实践中，也为很多国家的不良资产处置做出了巨大的贡献。 本文借鉴了国内外对资产证券化问题的研究成果，在此基础上分析了资产证券化的一般机理和我国不良资产的特殊性状，并有针对性地提出了我国不良资产证券化的操作建议。 本文共分为六章。首先是对文章的写作背景进行了简单的介绍，并回顾了资产证券化的研究现状。回顾之后就直接分析了我国不良资产证券化的意义和机理。在界定了不良资产的概念之后，对不良资产的现状、成因进行了分析和梳理。我国不良资产规模巨大，其中有政策性的原因，也有银行自身经营管理不善的原因。就目前来讲，我国处理不良资产的手段主要是债转股、企业资产债务重组、销售等。资产证券化作为一种可选的处置方式，虽然没有大量的应用于实践中,但由于其特殊的交易结构能够弥补很多其他处置手段的不足而必然会被大量使用。对我国来讲，资产证券化有利于深化我国投融资体制改革，调整我国目前的经济结构，有效提高资本的优化配置。同时又能大大提高金融机构的权益收益率，增加流动性和收益能力。在一般机理上，资产证券化通过某种特别的结构安排，将金融机构原先持有的缺乏流动性但又会产生稳定的未来现金流的资产组合成一个资产池，以此发行证券，获得流动性。在这个过程中，涉及了很多的主体，每一个对资产证券化的成功都非常重要。 在讨论了不良资产证券化的一般机理之后，我们进行了可行性分析，也就是对不良资产支持证券的市场供给进行分析。在供给上，我国商业银行不良贷款规模巨大，质量等级较金融资产管理公司持有的不良贷款更高。同时，银行为了应对激烈的国际国内竞争，也迫切希望寻求多种方式处理不良资产。这样，既有供给的能力又有供给的意愿，就形成了资产证券化的有效供给。在需求方面，社保基金、投资基金和个人投资者将为资产证券化提供大量的需求。总体来讲，市场状况是合适开展不良资产证券化业务的。 然后本文分析了不良证券化在我国实施的障碍。第一是我国不良资产状况特殊，很多是没有抵押品或是没有足值的抵押品，且缺乏完整的资料记录，合同不标准不规范。第二是目前我国的各个金融领域是分业监管的，不利于资产证券化的开展。第三是特殊目的载体在设立时受到公司法的多项条款制约。第四是信托形式的资产证券化受到信托法规的制约。第五是关于真实出售的一个问题，就是当合同已经签订，但还没有履行，在这种情况下，合同的参与各方如果发生破产进入破产清算的话，如何保护投资者的利益没有可依照的规定。第六是关于担保制度的。我国担保登记制度并不完善，在登记的机构、公信力以及管理等方面都很不规范。第七则是关于我国的会计、税收和外汇管制上的障碍。会计准则方面是有四个的相关问题:出售或融资的确定、会计报表的合并问题、剩余索取权的投资问题以及会计计量的历史数据问题。税收上则需要部分减免以对资产证券化进行特殊支持。外汇管制上，主要是涉外了资产证券化开展时的结售汇问题。 接下来做了比较研究，主要介绍了韩国、美国、意大利和工行宁波市分行的四个案例，并总结各个案例的经验和对我国的启示:一是政府支持。美国、韩国和意大利的成功，很大程度上是有赖于政府的支持;二是法律法规的建设。由于资产证券化交易的特殊性，在很多地方有别于普通的交易买卖，所以必须有法律法规对其进行特别立法，才能保障业务的顺利开展;三是通过多种方式对资产池现金流进行保障，因为只有稳定的现金流才能吸引投资者;四是关于资产转移时的风险隔离模式选择;五是离岸资产证券化。韩国2000-1的成功给我们最大的启示就是离岸证券化;六是要提供有有吸引力的收益率。 最后针对我国不良资产的现状，提出了我国国有商业银行实施不良资产证券化的操作设想和政策建议。本文认为个人住房贷款、个人消费类贷款、对公中期流动资金贷款和固定资产贷款等几类资产适合证券化。构建资产池时，我们必须避免资产组合的资产数量过少、某一资产所占比重过高、资产本息的偿付一次性或是付息时间不确定，并且可以将不良资产和优良资产组合在一起，提高现金流的稳定性。在将资产转移给特殊目的载体时，现阶段我们可以用部分参与的方式进行转移，等证券化的市场条件成熟了，我们再用真实出售来隔离风险。为了促进资产证券化业务的顺利开展，我国可以构建一个全国性的不良资产处置机构，以协调各方面的利益。除此之外，我们还要大力发展中介机构，培养资产证券化的专业人才。同时，也可以通过开展离岸资产证券化的方式学习国外的经验，为我国国内的资产证券化提供知识积累。