论文部分内容阅读
从世界范围来看，住房抵押贷款是一种最广泛地被证券化的资产，最早的资产证券化是从住房抵押贷款开始的。商业银行长期资金与短期负债不匹配的结构性矛盾，在住房贷款方面表现得尤为突出，而住房抵押贷款证券化作为一种金融创新，对于解决这类结构性矛盾并提高商业银行资产的流动性具有积极的作用。在国外，商业银行住房抵押贷款证券化被认为是解决商业银行流动性困境和信贷过度集中的一个有效方法。
我国随着住房货币供给体制逐步取代住房福利供给体制以来，住房抵押贷款不断上升，增长速度惊人，已经初步形成规模。至2006年12月，住房抵押贷款余额已达到2.25万亿元。根据国际经验，住房贷款占全部贷款比重达到30％左右时，就有可能给银行的流动性带来威胁，而我国目前一些中小银行的住房抵押贷款余额已逼近这一数字。因此商业银行必须未雨绸缪，在出现流动性风险以前及早通过住房抵押贷款证券化，从资本市场上源源不断地获得资金用于发放住房抵押贷款，以支持更多的人买房。我国实施住房抵押贷款证券化的意义：有效控制金融风险、满足资本充足率的要求、推进我国资本市场的完善和发展、为投资者开辟新的投资空间。
住房抵押贷款证券化是一项庞大的系统工程，涉及到多个参与主体和复杂的流程构造，从而可能面临由诸多不确定性因素引发的风险。证券化风险既有可能来自作为证券化支持条件的变化这一方面，也可能产生于证券化操作本身。从住房抵押贷款证券化方案设计的角度考虑，证券化风险主要表现为证券化运作过程中所面临的提前支付风险、利率风险和信用风险。本文将在重点分析这三种风险的影响因素及风险测度方法，并在此基础上提出有针对性的防范和化解风险的手段，以求设计完善的住房抵押贷款证券化风险控制方案。
本文的主要研究思路是通过对住房抵押贷款证券化的概念、功能、运作主体及其流程进行初步阐述后，着眼于业务的主要风险点--提前支付风险、利率风险、信用风险进行详细论述分析，并针对其特点提出风险控制方法。主要研究内容分为以下几部分：
一、阐述资产证券化和住房抵押贷款证券化的概念并加以概括性描述，资产证券化是将缺乏流动性但能够产生现金流的资产，转变为可以在金融市场上发行和交易的证券的过程。分析资产证券化的特点，对发达国家住房抵押贷款证券化发展加以纵览，并在最后描述了我国住房抵押贷款证券化的发展现状。
二、介绍住房抵押贷款证券化的运作主体及其主体的功能，证券化的参与主体有：发起人、特殊目的载体、服务商、受托人、信用增级机构、信用评级机构、证券承销机构和投资者，并分析每一流程，即将抵押贷款转变为固定收益证券的过程：资产出售、信用增级、信用评级、发行证券和维护与偿还。
三、对在住房抵押贷款证券化过程中产生的风险进行分析，主要集中在提前支付风险、利率风险和信用风险。提前支付风险：主要分析影响提前支付行为的因素，归纳为市场抵押贷款利率、住房抵押贷款资产池的特征、季节因素和总体经济环境等四大类，并提出针对提前支付行为的度量方法，有联邦住宅管理局经验、常数提前支付率和公共证券协会模式等。利率风险：主要集中在利率风险的测量上，采用了目前广泛使用的持久期和凸性的方法。信用风险：主要是对信用的影响因素进行分析，主要有偿付收入比、贷款房价比和贷款期限。
四、在分析住房抵押贷款证券化风险的基础上，提出主要的风险控制方法，主要通过对风险控制中运用的理论方法及建立相关模型分析方法进行论述。提前支付风险：集中在锁住制度、提前支付违约金和收益率维持制度，并提出了建立提前支付模型，预测资产池现金流的方法。利率风险：主要介绍了远期利率协议和利率互换。信用风险：主要采用信用增级和信用评级的方法。
本文主要站在商业银行对住房抵押贷款支持证券业务风险管理的角度，从实际出发并结合现有的理论对住房抵押贷款支持证券业务的发展及风险管理提出自己的见解与设想，并运用先风险度量后风险控制对策的方法进行了较为深入的探讨，对今后的实践提供参考。