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证券投资基金（以下简称基金）是资本市场上重要的买方之一，在美国，它被称为共同基金，已经有上百年的发展历史，各项制度都比较成熟。它自1997年被引入中国以来迅猛发展，到2010年底总资产已达到两万五千多亿，其一举一动对整个市场的影响举足轻重。学者们对它的研究也从许多角度展开，羊群行为是其中重要的一个方面。 基金按照运营模式可以分为封闭式基金和开放式基金两类，其中后者是主流，所以在研究基金时很多时候会区分这两种不同类型。本文致力于研究开放式基金的羊群行为，并选择了其中的偏股型开放式基金。 本文首先综述了国内外已有的关于羊群行为的理论和实证研究，重点关注了理性羊群行为的三个模型，在实证部分主要介绍关于基金羊群行为的研究。 本文接着介绍了研究方法和数据。由于部分国内学者在研究中采用了不同于经典LSV指标的羊群行为度量指标，本文首次将这些指标与LSV指标进行了比较并指出其不足。在数据选择上，参考先前的国内研究，本文使用2003年2季度到2010年4季度中国偏股型开放式基金十大重仓股的持有数据。 本文随后以基金持股占股票流通股比例的变化为基础，统计计算了研究期间内基金的整体羊群行为程度，并分别从股权分置改革、股票的已上市时间、上市公司所属行业、股票流通股市值和历史收益率的角度分析了这些因素与基金羊群行为的关系，并得到以下结论:和成熟的美国市场相比，与其它两个相对不发达国家的市场类似，中国的偏股型开放基金在整体上表现出更显著的羊群行为，并且基金在买入股票时更容易发生羊群行为;在股权分置改革后基金的羊群行为程度更高，与已有关于QFⅡ股改前后的羊群行为程度变化一致，但在羊群行为方向上不同，开放式基金买入羊群行为程度更高，QFⅡ卖出羊群行为程度更高;考虑股票的上市时间，基金在上市180天以内的股票上更容易发生羊群行为，有强烈的买入倾向;将股票按照证监会指定的13个行业进行分类，发现基金总体上更偏爱高增长高风险的股票，在与宏观经济联系紧密的金融、房地产股票上的交易非常活跃;按照股票的流通市值来表示的股票规模进行的归类分析表明基金在规模更大的股票上表现出更强烈的羊群行为;和美国基金倾向于买入过去收益高的股票卖出过去收益低的股票不同，中国的开放式基金整体上表现出“卖涨买跌”的反向交易策略。为了更严格地考察这一区别，本文同时采用了季度和月度收益率作为历史收益率进行分析。在介绍这些结论的同时，本文对这些现象进行了初步分析。 最后，本文进行了总结和政策建议，总体上认为中国股票市场的改革特别是股权分置改革尚未取得最终成功，需要继续推进，而基金的繁荣也亟待有更多的股票能进入市场。 本文的创新之处在于采用了更长期的数据并考察了基金的羊群行为程度随时间变化的趋势，还首次对开放式基金在股权分置改革前后的羊群行为程度进行了比较。不过，关于本文观察到的一些现象还有待更细致深入的分析，特别是在中国基金动量投资策略的选择方面。