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随着中国经济的发展,资本市场在制度转型和调节资源合理配置方面发挥着愈来愈重要的作用。融通资本,实现资源的合理配置,进而促进中国经济的增长,这是中国设立股票市场的基本目的。然而,中国股票市场设立20多年以来,中国股市几经改革,期间经历过2006年至2007年10月的大涨,以及随后上证综指从6124.04至1664.93的大落,面对如此大幅震荡,让我们不禁产生疑问:中国股票市场是否起到了配置资本的作用?中国股票市场配置资本的效率究竟如何?在面对金融危机时,中国股市对资本的配置是否还是有效率的?又有那些因素影响中国股市配置资本的效率? 首先,本文介绍了中国股票市场所达到的成就,引出了在资本市场加速改革的今天研究股票市场资本配置效率的重要意义。并对有助于理解本文研究内容的相关知识进行了简单介绍。 接着,笔者对国内外关于股票市场资本配置效率研究的相关文献进行了梳理,介绍了国外学者对股票市场资本配置效率研究的发展历程,重点总结了国内学者对中国股票市场资本配置效率的研究,结合中国的具体国情,分析以往研究的不足,将研究中国股市资本配置效率的着眼点聚焦到股票流通市场上。 然后,通过对中国股票市场资本配置的机制和过程进行分析,选取变量,建立模型。 再之后,进入到对我股票市场资本配置效率的实证分析阶段。实证研究分为两部分:第一,实证分析自股改之后上海证券交易所A股市场的资本配置效率。第二,在完成了对中国沪市A股市场资本配置效率的整体分析之后,按流通市值、公司属性、所属行业类别分别对样本进行分类,通过分析回归结果,对比研究不同分类下中国股市资本配置效率的差异。 接着,笔者对模型二进行了回归分析,回归结果总体上与模型一回归结果的类似。但是代表资本配置效率的回归系数变小、显著性也变差,这表明公司股票增发对于股市资本配置效率具有负面影响。也就是说,增发导致的资本流动并不总是流向资本产出高的企业。 在正文的最后,对本文的研究发现做了最终的总结:第一,除正在经历金融危机年代,中国股票市场对于股市资本的配置在整体上是有效率的。尤其是 2010年之后,资本配置效率显著提高。第二,流通市值规模、企业属性、企业所属行业类别的不同都会对股市配置资本的效率产生影响。股市对于具有较大流通市值企业的资本配置更加有效率,对于民营企业的资本配置效率明显高于国有企业。由于行业特点、政策影响等因素不同,不同行业的资本配置效率具有显著差异。第三,企业增发对股票市场的资本配置效率的影响是负面的。 最终,由于本人对证券市场研究的时间较短、参考审阅的的文献资料不够全面,加上本人学识、精力有限,难免存在论证欠充分或逻辑欠严密之处,恳请各位老师、学者不吝赐教。