【摘 要】
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风险投资在当今经济发展中起着越来越重要的作用.退出的效率如何对风险投资的成功与否起着决定性的影响.风险投资的基本退出方式主要有首次公开发行、出售、回购以及清算退出
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风险投资在当今经济发展中起着越来越重要的作用.退出的效率如何对风险投资的成功与否起着决定性的影响.风险投资的基本退出方式主要有首次公开发行、出售、回购以及清算退出.由于风险投资的高风险性和由此产生的信息不对称,风险投资家和风险企业家在决定退出时机和退出方式上存在着利益分歧,并由此造成退出的效率损失.风险投资退出契约通过规范代理双方的权利和行为,试图使退出按照事前设计的最优时机和方式进行.完备的风险投资退出契约应该包括:(1)企业存续期内对OM的激励和约束,包括投资工具、投资方式以及VC对风险企业的管理和控制等;(2)对退出时机的相应安排;(3)对几种主要的可能退出方式作出具体的安排,规定VC的权利以及对OM和其他股东的限制等;(4)对如何选择最优退出方式的契约安排.即通过使用可转换证券,转移风险投资家和风险企业家对风险企业的控制权,从而使退出按照事前帕累托最优方式进行.
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